>> 浙商證券-友阿股份(002277)深度報告-線上線下齊頭并進,類金融提升想像空間-151230
| 上傳日期： |
2016/1/4 |
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| 2058KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2014 年，長沙銀行的權(quán)益凈利潤高達2 億元。依托供應(yīng)商體系，小額貸款公司和擔保公司凈利潤總額達到了5,604.83 萬元，凈利潤占比在持續(xù)提升。
奧特萊斯項目取得跨區(qū)域發(fā)展，業(yè)績高增長可期
受益于客戶群的精準定位，長沙奧特萊斯經(jīng)過2011 年短暫虧損后，2012 年實現(xiàn)盈利；2014 年銷售突破10 億，實現(xiàn)利潤總額5,881.38 萬元，占公司利潤總額的12.47%。該店結(jié)構(gòu)改造后新增的3-4 萬平方米的經(jīng)營面積將對業(yè)績釋放提供動力，未來幾年仍將保持兩位數(shù)以上的增速。天津奧特萊斯投資規(guī)模小，配套住宅可帶來豐厚現(xiàn)金流，開業(yè)后一年內(nèi)商業(yè)部分可實現(xiàn)營業(yè)收入3 億元，達到盈虧平衡。
百貨業(yè)態(tài)競爭優(yōu)勢明顯，內(nèi)生外延協(xié)同發(fā)展
公司業(yè)態(tài)齊全，定位精準，覆蓋長沙80%以上的消費者群體，在長沙市大型百貨店的銷售額所占比例近40%。公司百貨門店經(jīng)營面積約43 萬平方米，2014年打開外延布局空間，7 個項目總建筑面積為32.35 萬平米，位于長沙或湖南發(fā)達地級市核心商圈，有望對公司未來收入持續(xù)增長提供較好保障。近25 萬平方米房地產(chǎn)陸續(xù)確認，為公司業(yè)績穩(wěn)定增加安全墊。
商業(yè)金融雙輪驅(qū)動，給予買入評級
暫時不考慮增發(fā)攤薄影響，預計2015-2017 年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入59.81億元、67.83 億元和77.47 億元；凈利潤3.29 億元、3.44 億元和3.82 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.58 元、0.61 元和0.67 元?？紤]到公司依托供應(yīng)鏈體系，搭建完善的金融產(chǎn)業(yè)鏈，再加上奧特萊斯業(yè)務(wù)已實現(xiàn)復制，經(jīng)營效率高，我們給予首次覆蓋?買入?評級。
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