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08 年電氣集團(tuán)將其持有的公司50.32%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給上海汽車集團(tuán)股份有限公司("上汽集團(tuán)")。上汽集團(tuán)成為上柴股份控股股東。
    業(yè)務(wù)調(diào)整。上柴股份原有產(chǎn)品比較單一，主要是8-9 升發(fā)動(dòng)機(jī)，量配套比較窄，進(jìn)入上汽體系后，進(jìn)行了多方面調(diào)整。人員精簡(jiǎn)：?jiǎn)T工從2000 年來(lái)的1萬(wàn)多人，下降到2014 年的2100 多人。產(chǎn)品線擴(kuò)容：公司原來(lái)只覆蓋8-9 升中型發(fā)動(dòng)機(jī)，量配套較窄，進(jìn)入上汽之后進(jìn)行了多方面調(diào)整，形成了對(duì)輕柴、中輕柴、中柴、重柴的全方面覆蓋。業(yè)務(wù)外包：把非關(guān)鍵零部件外包，關(guān)鍵零部件自制。
    主業(yè)下滑較快，帶來(lái)轉(zhuǎn)型預(yù)期。上柴的發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)應(yīng)下游領(lǐng)域包括配套車用、工程機(jī)械、船機(jī)電站等等。14 年來(lái)受經(jīng)濟(jì)不景氣影響，工程機(jī)械市場(chǎng)下滑較快，15 年3 季報(bào)營(yíng)業(yè)收入為16.63 億元，同比下滑25.20%；歸屬凈利0.68億元，同比下滑44.09%。業(yè)務(wù)快速下滑，給公司增加了后續(xù)轉(zhuǎn)型預(yù)期。
    背靠風(fēng)格積極的巨無(wú)霸股東，上汽集團(tuán)。上柴股份是上汽集團(tuán)旗下唯一的發(fā)動(dòng)機(jī)上市公司。上汽集團(tuán)實(shí)力強(qiáng)大，14 年?duì)I業(yè)收入6267.12 億元，歸屬凈利279.73 億元，市值接近2500 億元，是A 股的巨無(wú)霸公司。上汽集團(tuán)風(fēng)格積極，近日動(dòng)作頻頻，15 年11 月對(duì)二級(jí)市場(chǎng)定增150 億，投向新能源汽車、智能化大規(guī)模定制、車聯(lián)網(wǎng)、汽車金融等相關(guān)領(lǐng)域。有了大集團(tuán)的背后支撐，為上柴股份保證主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，積極轉(zhuǎn)型提供了強(qiáng)有力保障。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)測(cè)15-17 年EPS 為0.18、0.20、0.23 元，考慮公司轉(zhuǎn)型預(yù)期，給予16 年100 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20 元，增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。主業(yè)發(fā)展低于預(yù)期，轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。