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1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營收22.2 億，同比增加1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.2 億，同比下滑3.8%。
    公司對(duì)菱重的投資收益快速增長(zhǎng)確定性高。公司對(duì)聯(lián)營公司菱重的投資收益是重要的利潤來源，三季度同比增加283%，環(huán)比增加130%。
    我們推測(cè)，菱重2015 年進(jìn)入上海大眾和通用的供應(yīng)鏈體系是大概率事件，國家燃油紅線高壓下，渦輪增壓是降低油耗最切實(shí)可行的解決方案之一，菱重業(yè)績(jī)料將持續(xù)加速增長(zhǎng)。
    管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增速超出我們預(yù)期。公司三季度實(shí)現(xiàn)營收6 億元，同比下滑7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3 億，同比下滑11%；受益新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，毛利率同比增4%，達(dá)25%；但管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增速超出我們預(yù)期，導(dǎo)致三季度盈利不及我們預(yù)期。主要原因在于①新產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)，折舊影響導(dǎo)致管理費(fèi)用增加；②資產(chǎn)減值損失同比增加1 千萬；③新產(chǎn)品集中推廣期間，服務(wù)費(fèi)用短期增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用率提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新柴油機(jī)產(chǎn)品推廣不及預(yù)期; 渦輪增壓器增速不及預(yù)期。