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    1 季度凈利潤同比下降17.2%，扣非凈利潤同比增加6.7%
    公司發(fā)布一季報(bào)，1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.0 億元，同比增長6.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.8 千萬元，同比下降17.2%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤6.7 千萬，同比增長6.7%；全面攤薄后EPS 約為0.08 元。
    非經(jīng)常性損益大幅下降導(dǎo)致公司凈利潤同比下降
    公司1 季度凈利潤同比下降，扣非后凈利潤同比增長，主要由于13 年1 季度公司確認(rèn)大量政府補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)回大量壞賬等取得的非經(jīng)常性損益所致。
    集團(tuán)內(nèi)部配套比重明顯提升，銷量步入爬坡期
    公司1 季度營業(yè)收入同比增長6.8%，主要由于內(nèi)部配套柴油機(jī)銷量增加所致。公司柴油、天然氣發(fā)動機(jī)產(chǎn)品線完善，應(yīng)用于卡車、客車等多種設(shè)備。由于下游行業(yè)平穩(wěn)、內(nèi)部配套車型銷量逐步增加，公司產(chǎn)品銷量進(jìn)入爬坡期。
    菱重增壓器進(jìn)入高速增長期，貢獻(xiàn)投資收益大幅提升
    公司1 季度投資收益同比增長64.7%，主要由于聯(lián)營企業(yè)菱重增壓器進(jìn)入高速增長期。我們認(rèn)為，增壓器以較低的成本實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，13 年已經(jīng)進(jìn)入高速增長期的元年，隨著增壓器在乘用車行業(yè)滲透率的快速提升，公司投資收益有望爆發(fā)式增長。
    投資建議
    公司是國企改革的排頭兵，也是節(jié)能減排的受益者，我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 為0.29 元、0.46 元和0.60 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為35.1倍、22.2 倍、17.0 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)險(xiǎn)主要來自新產(chǎn)品銷量未達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑。