>> 廣發(fā)證券-上柴股份(600841)中報點(diǎn)評：乘用車增壓器高增長確定性最高的龍頭-140811
| 上傳日期： |
2014/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
張樂 |
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此報告為加密報告 |
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公司毛利率下降與公司主動調(diào)整經(jīng)營方向和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。
公司是國內(nèi)乘用車增壓器受益確定性最高的龍頭企業(yè)
公司上半年投資收益同比增長130.1%，主要由于聯(lián)營企業(yè)菱重增壓器業(yè)績大幅提升。國內(nèi)乘用車增壓器滲透率正在快速提升階段，由于國內(nèi)企業(yè)較難實(shí)現(xiàn)乘用車增壓器技術(shù)突破，菱重增壓器技術(shù)由三菱導(dǎo)入，公司是國內(nèi)乘用車增壓器受益確定性最高的龍頭企業(yè)。菱重增壓器已進(jìn)入收獲期，公司投資收益有望大幅增長。
在排放升級大背景下，公司在集團(tuán)內(nèi)部配套率有望提升公司產(chǎn)品線完善，國4 發(fā)動機(jī)產(chǎn)品可以配套中重卡、輕卡、大中客、輕客等多種產(chǎn)品。公司是上汽集團(tuán)旗下的動力平臺，隨著排放法規(guī)升級，公司在集團(tuán)內(nèi)部的配套率有望進(jìn)一步提升。
投資建議
我們預(yù)計公司14-16 年EPS 為0.29 元、0.46 元和0.60 元，對應(yīng)14 年P(guān)E 為36.2 倍，增壓器行業(yè)平均估值水平為46.1 倍。受益于乘用車增壓器滲透率快速提升，公司投資收益有望大幅增加，上調(diào)評級為“買入”。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品銷量未達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑。
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