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本次收購將為公司發(fā)展河南市場打下基礎。
    評論：
    收購價格適中，標的藥店營收能力強
    公司過往收購藥店的PS 在0.5-1.0 之間。本次收購的PS 為0.6（1800/3000=0.6)，處于適中水平。仟禧堂下屬5個直營藥店，按總收入3000 萬計算，平均每個藥店的收入為600 萬元。店均收入遠高于公司現(xiàn)有藥店的平均水平。標的藥店顯示出很強的營收能力，為公司開拓鄭州市場打下良好的基礎。
    本次收購吹響公司進軍北方市場的號角
    我國華北地區(qū)醫(yī)藥零售市場分散，沒有突出的龍頭企業(yè)。從核心競爭力角度，一家連鎖藥店只有在某個區(qū)域做到領先的市場份額，才具有很強的核心競爭力。公司目前在華中與華北的布局均為空白，未來有望借助河南鄭州開啟進軍華北市場的序幕。公司近幾年擴張迅速，每年門店數(shù)增長約25%（除14 年GSP 認證導致門店增速放緩外）。以2015 年底約3600 家門店計算，我們預計公司2016 年將至少增加900 家門店。公司在華中及華北市場內生外延發(fā)展預期強烈。
    新一輪增長可期待，維持“增持”評級
    我們預測公司2015-17年EPS分別為1.31\1.66\1.99元，同比增長14%\27%\20%，當前的股價對應的估值為44x\35x\29x。我們認為公司是連鎖藥店龍頭，借助資本的力量的全國范圍內生外延發(fā)展可期待，維持“增持”評級。