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    進(jìn)軍河南市場(chǎng)，加快北方地區(qū)布局：此次收購(gòu)標(biāo)志著一心堂2016年第一單外延并購(gòu)成功落地，上市以來公司已開展了10單并購(gòu)（見表1），收購(gòu)門店總數(shù)超過400家。此次收購(gòu)鄭州仟禧堂標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍河南市場(chǎng)，此前除山西地區(qū)外，公司門店大多集中于西南和華南地區(qū)，此次收購(gòu)后預(yù)計(jì)公司將進(jìn)一步開拓河南市場(chǎng)并加快華北地區(qū)的布局，有望初步搭建全國(guó)性門店網(wǎng)絡(luò)。
    借助資本力量，加快外延步伐：公司前期公告調(diào)整定增方案，募資額由7.8億提升至21億；用于門店建設(shè)的募投資金由4億提升至15.6億，體現(xiàn)了公司加快門店建設(shè)的決心和魄力，公司計(jì)劃募投資金將在未來三年新開門店1710家。正如我們多次提及一樣，以一心堂為代表的零售藥店成功上市，將借助資本力量加快藥店行業(yè)的并購(gòu)步伐，行業(yè)集中度將加快提升，資本力量對(duì)于未來零售藥店行業(yè)格局的影響力將尤為突出。從現(xiàn)有情況來看，一心堂已具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2015年新增門店1000家的計(jì)劃預(yù)計(jì)能順利完成，未來公司在并購(gòu)端將繼續(xù)發(fā)力，后續(xù)每年新增門店數(shù)仍有望維持甚至超越現(xiàn)有速度。
    維持審慎推薦?？紤]電商投入費(fèi)用，下調(diào)預(yù)測(cè)15凈利增16%，EPS1.32元。公司致力于成為中國(guó)CVS，預(yù)計(jì)門店擴(kuò)張步伐將進(jìn)一步加快，并積極布局醫(yī)藥O2O，線上線下一體化建設(shè)將給公司帶來較大的想象空間，我們長(zhǎng)線看好公司，維持審慎推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)，擴(kuò)張中管理風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。