>> 海通證券-麗江旅游（002033）公司調(diào)研簡報-大浪淘沙后的理想標(biāo)的-160113
| 上傳日期： |
2016/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林周勇 |
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公司未來的發(fā)展機遇顯著：
（1）大香格里拉旅游圈的拓展價值：公司正在區(qū)域內(nèi)積極布局精品酒店（20-30間客房，自建或租賃物業(yè)），借助精品酒店，將串起整個旅游圈，公司發(fā)展空間打開；此外，公司也積極在區(qū)域內(nèi)尋找資源類的項目，復(fù)制玉龍雪山模式（索道、演藝、環(huán)保車等），打造特色旅游產(chǎn)品，體驗當(dāng)?shù)芈糜挝幕?br> （2）大香格里拉旅游圈入口的互聯(lián)網(wǎng)價值：麗江是整個大香格里拉旅游圈的最重要入口，目前年游客量約1000-1200 萬人次，5-10 年后有望達3000-5000 萬人次；大香格里拉旅游圈縱深很長、旅游形態(tài)豐富、游客痛點也多，最適合與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合（“+互聯(lián)網(wǎng)”，詳見6 月份的報告《旅游行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專題之二：“互聯(lián)網(wǎng)+”一片紅海，“+互聯(lián)網(wǎng)”冉冉升起》），因此，入口價值突出。當(dāng)然，這需要公司認可我們的看法，并投入資源挖掘才能實現(xiàn)。
激勵機制有望改善：公司雖屬國有性質(zhì)，但國有占比不大，激勵方面的制度障礙較小；公司正做股權(quán)激勵、員工持股等方面的探索和研究。
維持“買入”評級：公司估值已接近歷史最低，防御價值即將體現(xiàn)；而且坐擁大香格里拉旅游圈的大入口，且經(jīng)過多年精心準備，蓄勢待發(fā)。我們相信，經(jīng)過大浪淘沙之后，公司的投資價值逐漸凸顯，維持“買入”評級。我們預(yù)計2015-17EPS分別0.53、0.63、0.71 元，按16PE30 倍，目標(biāo)價19 元。
風(fēng)險提示：突發(fā)事件影響旅游業(yè)；大香格里拉旅游圈的布局進展存在不確定性；經(jīng)濟大幅波動可能影響國內(nèi)旅游需求；新項目投入運營對短期業(yè)績的拖累超出預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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