>> 海通證券-麗江旅游（002033）公司深度報告-大香格里拉核心入口，戰(zhàn)略價值突出-151229
| 上傳日期： |
2015/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林周勇 |
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（2） 拓展大香格里拉旅游圈的成長價值：立足麗江，拓展大香格里拉旅游圈的戰(zhàn)略非常明確，并積極部署；獨(dú)克宗古城、奔子欄已完成布局，瀘沽湖、劍川等正在推進(jìn)中。大香格里拉有望成為國內(nèi)最頂級的旅游圈，公司的成長價值突出。
（3） 掌控大香格里拉旅游圈入口的互聯(lián)網(wǎng)價值：麗江是整個大香格里拉旅游圈的最重要入口，目前年游客量約1000-1200 萬人次，5-10 年后有望達(dá)3000-5000 萬人次；大香格里拉旅游圈縱深很長、旅游形態(tài)豐富、游客痛點(diǎn)也多，最適合與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合（“+互聯(lián)網(wǎng)”，詳見6 月份的報告《旅游行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專題之二：“互聯(lián)網(wǎng)+”一片紅海，“+互聯(lián)網(wǎng)”冉冉升起》），因此，入口價值突出。當(dāng)然，這需要公司認(rèn)可我們的看法，并投入資源挖掘才能實現(xiàn)。
大香格里拉旅游圈將是國內(nèi)最頂級的旅游圈，在全球也是頂級的。大香格里拉旅游圈（大理-麗江-迪慶--藏東南），歷史人文薈萃，自然生態(tài)多樣而完好——這里不僅有濃郁的藏文化，也有神秘的納西文化和摩梭文化；不僅有美麗而巍峨的梅里雪山/玉龍雪山，也有偉大的三江并流自然奇觀。而且該區(qū)域幅員遼闊，氣候怡人，隨著滬昆/廣昆高鐵的通車（2016 年），以及合理的規(guī)劃和持續(xù)投入，有望成為國內(nèi)最頂級的旅游圈。公司顯然最為受益。
維持“買入”評級，目標(biāo)價25 元。目前股價僅反應(yīng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值（甚至有所低估），至于大香格里拉旅游圈帶來的成長價值和潛在的互聯(lián)網(wǎng)入口價值，沒有體現(xiàn)。我們維持此前的投資觀點(diǎn)：進(jìn)可攻，退可守；維持 “買入”評級，按16PE40 倍，目標(biāo)價25 元（2015-17EPS 分別0.53、0.63、0.71 元）。
風(fēng)險提示：突發(fā)事件影響旅游業(yè)；大香格里拉旅游圈的布局進(jìn)展存在不確定性；經(jīng)濟(jì)大幅波動可能影響國內(nèi)旅游需求；新項目投入運(yùn)營對短期業(yè)績的拖累超出預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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