>> 廣證恒生-亞寶藥業(yè)(600351)業(yè)績基本符合預(yù)期,未來有望30%持續(xù)高增長-160114
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
唐愛金，王亮 |
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貼膏劑的強(qiáng)勁增長帶動整體業(yè)績高增長及毛利率提高，且這種趨勢在未來2-3 年還將持續(xù)；
（2）公司產(chǎn)品線不斷豐富。研發(fā)方面，公司與國際醫(yī)藥企業(yè)簽署了7 個合作新藥項目，其中和禮來合作的糖尿病新藥亞格拉?。ㄐ滦桶悬c降糖藥，具有雙重降糖），在全球有望成為過10 億美元重磅品種。同時，公司也進(jìn)一步聚焦兒童藥市場，子公司亞寶太原制藥已取得“對乙酰氨基酚顆粒（0.25g 和0.1g）“藥物臨床試驗批件，預(yù)計門冬氨酸鳥氨酸顆粒/注射劑、匹多莫德口服溶液、鹽酸奧昔布寧透皮貼片、小兒布洛芬栓等兒童適用劑型同時CFDA 批準(zhǔn)文號較少的品種有望審批加快。
（3）兒科領(lǐng)域，2015 年4 月份外延收購了貴州喜兒康藥業(yè)(獲得了獨家品種薏芽健脾凝膠)，產(chǎn)品治療小兒厭食癥，果凍劑型兒童依從性好，目前已通過新版GMP 認(rèn)證，有望帶來過億營收。此外，公司通過春播行動重點開發(fā)基層兒科市場：目前已經(jīng)積累5 萬個鄉(xiāng)村基層醫(yī)生客戶，未來2-3 年有望達(dá)到10 萬，為公司產(chǎn)品注入后的上量奠定了客戶基礎(chǔ)。
切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，外延并購或加速
2015 年8 月公司投資8.36 億（占80%股權(quán)）參與籌建運(yùn)城第一醫(yī)院（定位為1500 張床位的三甲綜合醫(yī)院，輻射周邊1700 萬人，未來有望實現(xiàn)10億收入規(guī)模）延伸產(chǎn)業(yè)鏈至醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，這有助于與主業(yè)在藥品推廣及臨床方面具有協(xié)同作用。公司也明確表示將外延并購作為未來發(fā)展的引擎之一，預(yù)計公司圍繞大健康領(lǐng)域進(jìn)行外延并購的步伐或?qū)⒓铀佟?br> 盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.34、0.45、0.58 元，對應(yīng)PE 分別為37、28、21 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：營銷與產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期，臨床試驗開展不順利，外延并購不達(dá)預(yù)期等。
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