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丁桂兒臍貼預(yù)計(jì)2015 年銷售達(dá)7.5~8 億，2017 年有望突破10 億；而消腫止痛貼前三季度收入1.6 億，同比增172%，今年有望完成2.5~3 億，近2 年持續(xù)高增長(zhǎng)可期。
    研發(fā)突破，謀求與國(guó)際合作創(chuàng)新藥，亞格拉汀有望成為重磅品種公司注重研發(fā)，計(jì)劃每年研發(fā)投入1 億，并在北京與江蘇分別建研發(fā)平臺(tái)，CDE 待評(píng)審的品種主要是治療婦科、兒科、心腦血管疾病的化學(xué)藥，劑型謀求差異化優(yōu)勢(shì)主要為緩控釋、顆粒劑、栓劑、貼片等小眾劑型；受益于兒童品種審批加速政策，2013 年申報(bào)的“對(duì)乙酰氨基酚顆粒劑”已經(jīng)于10 月26 日批準(zhǔn)臨床，我們預(yù)計(jì)門冬氨酸鳥氨酸顆粒/注射劑、匹多莫德口服溶液、鹽酸妥洛特羅貼片、鹽酸奧昔布寧透皮貼片、小兒布洛芬栓等兒童適用劑型同時(shí)CFDA 批準(zhǔn)文號(hào)較少的品種有望審批加快。公司與國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)簽署了6 個(gè)合作新藥項(xiàng)目。和禮來合作的糖尿病新藥亞格拉汀項(xiàng)目I 期臨床已完成，其作為一種新型靶點(diǎn)降糖藥，具有雙重降糖機(jī)制，在全球有望成為過10 億美元重磅品種。
    外延擴(kuò)張馬不停蹄，增資運(yùn)城醫(yī)院切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域
    外延并購積極，2015 年公司收購了貴州喜兒康藥業(yè)和增資籌建運(yùn)城市第一醫(yī)院，未來有望圍繞大健康領(lǐng)域加快并購步伐。公司投資8.36 億與運(yùn)城市紅十字會(huì)醫(yī)院共同籌建運(yùn)城市第一醫(yī)院（占80%股權(quán)），定位為1500 張床位的三甲綜合醫(yī)院，運(yùn)城急救中心的800 人醫(yī)護(hù)人員，現(xiàn)有醫(yī)療資產(chǎn)設(shè)備以及業(yè)務(wù)量將轉(zhuǎn)移至新建醫(yī)院，未來有望實(shí)現(xiàn)10 億收入規(guī)模，同時(shí)為公司制藥主業(yè)品種的市場(chǎng)推廣和開展臨床帶來便利與協(xié)同作用。
    聚焦兒童藥大市場(chǎng)，有望受益兒童藥政策利好公司聚焦兒童藥大市場(chǎng)，擁有丁桂兒臍貼、葡萄糖酸鋅和葡萄糖酸鈣等兒科產(chǎn)品，且收購了喜兒康藥業(yè)-薏芽健脾凝膠，正不斷豐富兒科產(chǎn)品線。公司的春播行動(dòng)重點(diǎn)開發(fā)基層兒科市場(chǎng)，目前已經(jīng)積累5 萬個(gè)鄉(xiāng)村兒科醫(yī)生客戶，未來2-3 年有望達(dá)到10 萬，為公司兒科產(chǎn)品線注入后的上量奠定了客戶基礎(chǔ)。公司將受益于兒童藥利好政策，兒童藥增長(zhǎng)提速。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.37、0.48、0.63 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為36、28、21 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：營(yíng)銷與產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期，藥品事故，外延不達(dá)預(yù)期等