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 三大利好護(hù)航業(yè)績進(jìn)入右側(cè)上升期。一是人民幣貶值預(yù)期，根據(jù)市場預(yù)期人民幣2016年貶值幅度在7-10%左右，按照這個(gè)幅度，我們預(yù)計(jì)或?qū)⒔o公司帶來1億元以上的匯兌收益；二是海外合同爆發(fā)，預(yù)計(jì)2015年合同增長在20-30%，或達(dá)到300億元左右，隨著一帶一路的推進(jìn)，我們認(rèn)為海外合同將持續(xù)向好；三是此前東方鋼貿(mào)資產(chǎn)減值計(jì)提了4億元以上，預(yù)計(jì)2016年或或多或少會(huì)沖回，給未來業(yè)績帶來正面影響。 
    國內(nèi)環(huán)保海外水泥生產(chǎn)線EPC雙主業(yè)發(fā)展，將促公司經(jīng)營再上新臺(tái)階。隨著國內(nèi)水泥行業(yè)去產(chǎn)能，公司在國內(nèi)業(yè)務(wù)也在去產(chǎn)能，目前正在剝離相關(guān)水泥裝備業(yè)務(wù)，比如揚(yáng)子中材等，未來國內(nèi)將以環(huán)保業(yè)務(wù)為主，收購安徽節(jié)源為公司開展環(huán)保業(yè)務(wù)提供了一個(gè)良好的切入點(diǎn)及平臺(tái)。未來海外業(yè)務(wù)將成水泥生產(chǎn)線EPC主戰(zhàn)場，確保公司業(yè)績穩(wěn)定，為國內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型環(huán)保提供了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。 新管理層釋放業(yè)績動(dòng)力值得期待。我們認(rèn)為新一屆管理層經(jīng)過了一年的磨合期之后，對(duì)公司經(jīng)營層面已經(jīng)基本掌握，2016年當(dāng)是展現(xiàn)其管理能力的一年。 
    國企改革預(yù)期值得期待。預(yù)計(jì)2016年兩會(huì)后，央企改革將會(huì)獲得實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，2016年將會(huì)成為央企改革實(shí)質(zhì)推進(jìn)的一年。中材集團(tuán)目前基本已經(jīng)確定以市場化為其改革方向，而中材國際是集團(tuán)內(nèi)最市場化的一家子公司，預(yù)計(jì)一旦中材集團(tuán)啟動(dòng)國企改革公司將會(huì)是最受益的。 
    維持買入評(píng)級(jí)，大幅上調(diào)16年業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)15年、16年、17年公司歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.66億元、8.76億元、10.81億元，同比分別增長349%、32%、23%；EPS分別為0.61元、0.80元、0.99元（其中16年EPS與此前相比上調(diào)0.17元，幅度達(dá)到27%）。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。