>> 東吳證券-康恩貝(600572)醫(yī)藥藍(lán)海之B2B-“?！闭邽橥?160121
| 上傳日期： |
2016/1/22 |
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| 2157KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪陽 |
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盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計康恩貝2015-2018 年營業(yè)收入分別為41.7 億、46.7 億、53.9 億、60.9 億，實現(xiàn)凈利潤8.2 億、9.4 億、12.0 億、15.7 億，EPS 分別為0.49、0.56、0.72、0.94，對應(yīng)2015-2018 年P(guān)E 為23.2 倍、20.1 倍、15.8 倍、12.1 倍。
上半年公司減持佐力藥業(yè)（300181）股份獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅后收益1.16 億元，扣除上述收益后，公司2015 年歸屬母公司凈利潤為7.02 億，折合EPS 為0.42，對應(yīng)動態(tài)市盈率為27.0 倍。
公司通過控股珍誠醫(yī)藥，加快布局進(jìn)入藥品電商領(lǐng)域；可得網(wǎng)專注細(xì)分用戶人群，與公司旗下珍視明藥業(yè)目標(biāo)用戶高度重合，“自營垂直電商+O2O 線下連鎖門店”營銷模式助力提升市場份額；非公開發(fā)行夯實主業(yè)，受托管理耐司康藥業(yè)培養(yǎng)未來新利潤增長點；中醫(yī)藥診療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)提升估值，產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)+藥”生態(tài)閉環(huán)。公司強(qiáng)化主業(yè)，積極布局，成長空間大，故我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）政策風(fēng)險（2）市場開拓速度低于市場預(yù)期風(fēng)險
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