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Q4業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是由于碳酸鋰價(jià)格較去年同期大幅上漲（Q4 碳酸鋰均價(jià)為6.9 萬元/噸，同比增長(zhǎng)69%）。同時(shí)由于確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)導(dǎo)致所得稅費(fèi)用減少及澳元兌人民幣匯率并未疲軟導(dǎo)致文菲爾德計(jì)入利潤(rùn)增加的原因也使得利潤(rùn)進(jìn)一步增厚。
    從Q4 業(yè)績(jī)可以看到16 年業(yè)績(jī)將大幅超預(yù)期
    碳酸鋰價(jià)格自15 年10 月出現(xiàn)大幅上漲（10 月初為5 萬元/噸，12 月底為11萬元/噸），最新價(jià)格在12 萬左右，市場(chǎng)最高報(bào)價(jià)已達(dá)20 萬元/噸。15 年Q4公司1）仍然出售鋰礦；2）鋰礦提價(jià)速度慢于市場(chǎng)；3）鋰礦及碳酸鋰長(zhǎng)單價(jià)格并未提價(jià)，而16 年公司1）鋰礦或?qū)⒁宰援a(chǎn)和委托加工生產(chǎn)碳酸鋰為主；2）碳酸鋰價(jià)格已進(jìn)一步提升等因素將促使16 年業(yè)績(jī)將大幅超市場(chǎng)預(yù)期。
    短缺依舊，鋰價(jià)仍將上行
    15 年碳酸鋰價(jià)格大幅上行主要是由于供給可控（3 家鹽湖企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)難+1 家礦石提鋰企業(yè)產(chǎn)量并未大幅增長(zhǎng)）和需求爆漲（新能源汽車同比增長(zhǎng)4 倍），16年供給端較去年略有增長(zhǎng)（主要來自于眾和股份），而新能源汽車全年仍將保持快速增長(zhǎng)，短缺狀態(tài)依舊，鋰價(jià)仍將上行。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    考慮到短缺仍舊鋰價(jià)仍將上漲以及鋰行業(yè)委托加工模式的興起，我們預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.88 元、7.50 元和8.60 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為136 倍、16 倍和14 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期；鋰礦供給增速高于預(yù)期；