>> 民生證券-天通股份(600330)業(yè)績增速不達預(yù)期,靜待藍寶石產(chǎn)業(yè)發(fā)力-150828
| 上傳日期： |
2016/1/28 |
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強烈推薦 |
作者： |
李晶 |
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主要是由于磁性材料行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品銷售數(shù)量及價格下降，影響當(dāng)期銷售和毛利。磁性材料行業(yè)處于發(fā)展成熟期，公司在軟磁鐵氧體行業(yè)處于絕對龍頭地位，體量大概是第二位的三倍，增長空間不大，但是能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，占總業(yè)務(wù)收入的40%以上。
高端裝備業(yè)務(wù) ：專用裝備制造及安裝產(chǎn)業(yè)，報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入33,523 萬元，較上年同期增加12,559 萬元；實現(xiàn)產(chǎn)品銷售毛利6,893 萬元，較上年同期增加2,620 萬元。主要系子公司天通吉成通過不斷的市場開拓以及新型高端裝備的研發(fā)生產(chǎn)，銷售額及銷售毛利均顯著上升。去年裝備制造業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重達33%，也是公司重要的利潤來源。電子部品制造產(chǎn)業(yè)，報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入12,783 萬元，較上年同期增加3,374 萬元；實現(xiàn)產(chǎn)品銷售毛利2,900 萬元，較上年同期減少50 萬元。主要系子公司天通精電本期自購料業(yè)務(wù)增加，導(dǎo)致銷售額上升，同時由于自購料毛利低于受托加工業(yè)務(wù)，導(dǎo)致本期電子部品制造產(chǎn)業(yè)銷售毛利有所下降。公司于2015年6月16日公告子公司天通吉成以自有資金4980萬元投資智能制造技改項目：（1）投資3600萬元新增高端數(shù)控機床和測試設(shè)備；（2）投資1380萬元用于高等級無塵生產(chǎn)車間改造。項目建設(shè)期8-10個月。未來裝備制造業(yè)務(wù)（電子材料專用設(shè)備、 高端專用數(shù)控設(shè)備、專用環(huán)保設(shè)備以及光電 顯示設(shè)備）也將會繼續(xù)作為公司業(yè)績的中流砥柱。
藍寶石業(yè)務(wù)：報告期內(nèi)分別實現(xiàn)銷售收入5,226 萬元、產(chǎn)品銷售毛利為-398 萬元，較上年同期分別增加1,422 萬元和減少853 萬元。隨著公司對藍寶石產(chǎn)業(yè)的投入不斷加大以及市場的不斷開拓，公司藍寶石業(yè)務(wù)的銷售收入同比有所增加，但由于大量的固定資產(chǎn)投入導(dǎo)致藍寶石的生產(chǎn)成本上升，本期毛利同比有所下降。（1）藍寶石材料在智能終端應(yīng)用主要有藍寶石玻璃蓋板（廣泛應(yīng)用于攝像頭模組、指紋識別模組以及高端機型的觸摸屏）和LED襯底，我們認為藍寶石業(yè)務(wù)將會成為公司主營業(yè)務(wù)的未來方向。（2）目前海寧開發(fā)區(qū)這邊天通集團藍寶石事業(yè)部有120臺長晶爐，寧夏銀川新建81臺長晶爐，整個藍寶石事業(yè)重心逐步向銀川轉(zhuǎn)移，目前按照一個晶錠100kg測算，20天長成一個晶錠，一臺設(shè)備一個月產(chǎn)1.5個100kg晶錠，銀川和海寧藍寶石事業(yè)部總產(chǎn)能可以達到每個月300錠100kg級晶錠。
其他投資要點
接近定增價格：2015年4月2日完成非公開發(fā)行股票事項，發(fā)行最終價格為11.01元/ 股，發(fā)行股票數(shù)量1.82億股，募集資金19.53億元。目前公司股價已經(jīng)非常接近發(fā)行價。成立產(chǎn)業(yè)基金：公司擬與控股股東天通高新、東方睿德基金、東證期貨、海寧產(chǎn)業(yè)基金、上海天力有限合伙、海寧東方紅合作發(fā)起設(shè)立浙江東方天力創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。該產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模預(yù)計為15.02 億元人民幣，其中公司擬出資2億元認購東方天力創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金有限合伙人（LP）份額，占產(chǎn)業(yè)基金的13.32%。上海天力其實還是公司董事長控制的子公司，構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易，所以公司在產(chǎn)業(yè)基金中占的份額遠大于13.32%。
盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)測公司2015年收入將達到16.6億元，利潤將達到0.67億元。預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為0.08和0.13元，對應(yīng)目前股價的估值分別為128和79倍，給予強烈推薦的評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣下滑，下游需求不足。
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