>> 海通證券-風帆股份(600482)股東持續(xù)增持，艦船動力龍頭價值仍被低估-160128
| 上傳日期： |
2016/1/28 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐志國 |
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點評：
股東持續(xù)增持提振市場信心，后續(xù)存繼續(xù)增持預期。股東中船投資繼1 月18日增持30 萬股后，繼續(xù)增持130.52 萬股，表明了股東對于公司的長期堅定看好，強烈提振市場信心。目前，中船重工投資合計持有公司股數(shù)僅占總股本的0.30%，距離累計持股比例不超過總股本的5%仍有較大距離，我們預計，中船重工投資后續(xù)仍存繼續(xù)增持的預期。
海軍艦船捉襟見肘，艦船動力平臺將長期受益海軍裝備大發(fā)展。我們預計未來30 年，海軍主戰(zhàn)艦船的市場規(guī)模將達到4 萬億左右，而動力系統(tǒng)約占艦船總建造成本的12%-15%左右，未來行業(yè)空間近5000 億元?？紤]未來，我國海軍軍力與美國海軍的懸殊差距，海軍裝備建設將進入高速增長期。艦船動力平臺將持續(xù)受益。
海上核電平臺空間廣闊，科研院所存改制注入預期。我們認為，如果考慮東海、南海及北海其他島礁以及其他海域以及海上石油等需求，我們預計未來20 年我國漂浮式核電站有約3000 億元人民幣市場規(guī)模（1500 億建設費、1500 億運營費）。由于國家海洋核動力平臺技術研究中心由719 所發(fā)起成立，考慮719 所下屬企業(yè)海王核能將通過本次交易注入風帆股份。隨著軍工科研院所改制的持續(xù)推進，未來亦存在改制注入預期。
盈利預測與投資建議。預計2015-2017EPS 分別為0.39、0.40、0.47 元。若考慮公司于2016 年完成重組，預計2015-2017 年EPS 分別為0.66、0.97、1.11 元，我們預計重組中的16 家公司于16 年按股權比例產(chǎn)生凈利潤總和為15.70 億元，我們參照艦船、航空發(fā)動機板塊可比公司給予16 年85 倍市盈率；風帆股份原業(yè)務16 年凈利潤2.16 億元，參照汽車零部件可比公司給予16 年25 倍市盈率。則公司總市值為1388.50 億。購買資產(chǎn)及募集配套資金共需發(fā)行股份12.71 億，原有股本5.37 億。維持公司目標價76.80 元，買入評級。
風險提示。（1）軍品訂單的不確定性；（2）國企改革的不確定性。
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