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    2．我們的分析與判斷
    （一）業(yè)績(jī)符合預(yù)期，主業(yè)盈利能力顯著提升
    公司前三季度營(yíng)收同比持平，但歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19.70%，扣非后凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)34.27%；公司綜合毛利率和ROE 水平分別同比增加近1%，顯示其主業(yè)盈利能力有明顯提升。公司在新能源電池布局較早，主營(yíng)的電池業(yè)務(wù)中，AGM 電池具有壽命長(zhǎng)、節(jié)能減排效果明顯的優(yōu)勢(shì)，適用于混合動(dòng)力車輛。我們認(rèn)為隨著新能源電池行業(yè)的啟動(dòng)，公司未來幾年將步入高成長(zhǎng)階段。
    （二）船舶動(dòng)力平臺(tái)整合開啟，受益于海軍大發(fā)展公司近期發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，繼航空發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)落地之后，船舶動(dòng)力平臺(tái)的初步整合方案也宣告完成。
    此次收購(gòu)交易，公司將整合中船重工集團(tuán)幾乎全部的動(dòng)力相關(guān)資產(chǎn)，涵蓋燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力、化學(xué)動(dòng)力、全電動(dòng)力、民用核動(dòng)力、柴油機(jī)動(dòng)力、熱氣機(jī)動(dòng)力等七大動(dòng)力，基本實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)動(dòng)力板塊的整體上市。雖然當(dāng)前民船行業(yè)萎靡不振，但隨著海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的提出，有效的保護(hù)海洋、管控海洋都需要強(qiáng)大的海軍力量做后盾。
    軍船行業(yè)的高景氣度或?qū)⒊掷m(xù)。因此，公司未來將顯著受益于海軍裝備的大發(fā)展。此外，根據(jù)GLOBAL FIREPOWER 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)擁有約600 余艘各類艦艇，多于美國(guó)的470 余艘，但在總噸位和戰(zhàn)斗力上還遠(yuǎn)不及后者。海軍現(xiàn)代化程度亟待增強(qiáng)，動(dòng)力系統(tǒng)尤為關(guān)鍵，未來不排除有專項(xiàng)資金支持的可能。
    3．投資建議
    我們看好公司新能源電池和未來軍民用船舶動(dòng)力業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)未來幾年有望實(shí)現(xiàn)20%-30%的復(fù)合增速。若本次收購(gòu)交易順利完成，預(yù)計(jì)公司2015 至2017 年的備考凈利潤(rùn)約為10.87 億（+20%）、14.13 億（+30%）和17.66 億（+25%），以備考股本18.44億股計(jì)算，預(yù)計(jì)公司2015 至2017 年的備考EPS 分別為0.60 元、0.77 元和0.96 元，當(dāng)前股價(jià)38.93 元對(duì)應(yīng)市盈率約65x、50x 和41x，維持推薦評(píng)級(jí)。