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通過(guò)本次重大資產(chǎn)重組，將中船重工集團(tuán)和中國(guó)重工下屬動(dòng)力業(yè)務(wù)整合進(jìn)入同一平臺(tái)，形成專(zhuān)業(yè)化的動(dòng)力業(yè)務(wù)資本平臺(tái)，有助于增強(qiáng)動(dòng)力業(yè)務(wù)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)動(dòng)力裝備的跨越式發(fā)展。同時(shí)中船重工集團(tuán)履行2014 年3 月的關(guān)于完善電池業(yè)務(wù)整合的承諾，注入火炬能源的電池業(yè)務(wù)資產(chǎn)。
    發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)概況。風(fēng)帆股份向中船重工集團(tuán)、七〇三所、七〇四所、七一一所、七一二所、七一九所、中國(guó)重工、中船投資、風(fēng)帆集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的廣瀚動(dòng)力、上海推進(jìn)、齊耀重工、齊耀動(dòng)力（15%）、長(zhǎng)海電推、長(zhǎng)海新能源（30%）、海王核能、特種設(shè)備（28.47%）、武漢船機(jī)（90%）、齊耀控股、宜昌船柴、河柴重工、風(fēng)帆回收、風(fēng)帆機(jī)電、風(fēng)帆鑄造、中船重工集團(tuán)以其撥入宜昌船柴、河柴重工、武漢船機(jī)的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算和項(xiàng)目投資補(bǔ)助資金形成的權(quán)益和債權(quán)、中船重工集團(tuán)持有的3 宗土地使用權(quán)和風(fēng)帆集團(tuán)持有的2 宗土地使用權(quán)。本次風(fēng)帆股份向中國(guó)重工及相關(guān)交易對(duì)方發(fā)行合計(jì)約7.72 億股股份。上述資產(chǎn)的預(yù)估值為138.75 億元。
    現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，募集配套資金。風(fēng)帆股份向中船重工集團(tuán)支付現(xiàn)金約5.43 億元購(gòu)買(mǎi)其持有的火炬能源100%股權(quán)。同時(shí)公司擬以不超過(guò)25.90 元/股價(jià)格發(fā)行數(shù)量不超過(guò)5.36 億股股份來(lái)募集配套資金，募集總額138.75 億元。本次重組注入資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約144.18 億元，其中發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約138.75 億元，募集資金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約5.47 萬(wàn)元。
    十六公司齊奮力，七大動(dòng)力造平臺(tái)。本次交易完前，風(fēng)帆股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為軍民用汽車(chē)啟動(dòng)鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。本次交易通過(guò)股份和現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)集團(tuán)中16 家公司股權(quán)，將大幅度提高公司的盈利水平。同時(shí)，注入公司的資產(chǎn)是具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，上市公司將成為國(guó)內(nèi)技術(shù)最全面的動(dòng)力業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力、化學(xué)動(dòng)力、全電動(dòng)力、民用核動(dòng)力、柴油機(jī)動(dòng)力、熱氣機(jī)動(dòng)力等七大動(dòng)力，打造平臺(tái)型公司，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)，推進(jìn)上市公司實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    估值分析：本次注入公司14 年歸母凈利潤(rùn)之和是上市公司同期的6.6 倍，而發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資金及募集配套資金將使公司股本提高2.4 倍。公司2014 年EPS 從0.27 元提高到0.60 元。電池及汽車(chē)零配件市場(chǎng)可比上市公司14 年市盈率平均值31 倍，中值30 倍，軍工及動(dòng)力可比公司14 年市盈率平均值212 倍，中值104 倍，我們給予對(duì)應(yīng)電池及汽車(chē)零配件部分2014 年30 倍市盈率，軍工及動(dòng)力部分2014 年85 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)46 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重組進(jìn)展不順利，標(biāo)的運(yùn)營(yíng)不達(dá)標(biāo)，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。