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進(jìn)一步，我們預(yù)計(jì)公司將借助戰(zhàn)略合作伙伴在車(chē)聯(lián)網(wǎng)與智能汽車(chē)無(wú)人駕駛的先進(jìn)技術(shù)，結(jié)合我國(guó)適用的道路建設(shè)等具體情況，將其進(jìn)行國(guó)產(chǎn)孵化，成為匹配除吉利等自主品牌外的的第三方獨(dú)立平臺(tái)商。
    引入關(guān)鍵零部件之DSI 自動(dòng)變速箱，致力于為自主品牌或合資品牌廠(chǎng)商提供傳統(tǒng)汽車(chē)混合動(dòng)力總成的解決方案。DSI 被收購(gòu)之前，其配套客戶(hù)主要是吉利、力帆。被收購(gòu)后，供貨廠(chǎng)商將更為寬廣，我們預(yù)計(jì)公司既可保持原有客戶(hù)-吉利、力帆，進(jìn)一步的，也可獲得北汽、東風(fēng)、雙龍等主流廠(chǎng)商的配套資格，預(yù)計(jì)未來(lái)將有可能進(jìn)一步與長(zhǎng)城、東南汽車(chē)進(jìn)行通力合作。目前，集團(tuán)擁有DSI 90%的股權(quán)，尚未注入到上市公司中，我們預(yù)計(jì)此次注入大概率將在2016 年啟動(dòng)，最晚2017 年將為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)2016 年DSI，特別是6AT 將為眾廠(chǎng)商提供15 萬(wàn)臺(tái)左右的配套，為集團(tuán)貢獻(xiàn)20 億的營(yíng)業(yè)收入。預(yù)計(jì)2017年DSI 將實(shí)現(xiàn)至少30 萬(wàn)臺(tái)的配套，假設(shè)DSI 在2017 年實(shí)現(xiàn)并表，那么將為公司貢獻(xiàn)36億營(yíng)業(yè)收入、3.6 億凈利潤(rùn)。
    德洋電子作為國(guó)內(nèi)先進(jìn)的電機(jī)電控、整車(chē)控制器等關(guān)鍵零部件的一線(xiàn)廠(chǎng)商，其加盟不僅助力公司成為第三方混合動(dòng)力、純電動(dòng)混合動(dòng)力總成解決方案的提供商，而且，其VMS 可同步建設(shè)新能源整車(chē)的監(jiān)控平臺(tái)，為公司在后裝市場(chǎng)的應(yīng)用提供先發(fā)條件。德洋電子的電機(jī)產(chǎn)品性?xún)r(jià)比高，2015 年主要配套吉利知豆、眾泰知豆、康迪熊貓等車(chē)型，預(yù)計(jì)約35,000套。未來(lái)有望進(jìn)一步供給上汽通用五菱、長(zhǎng)安等新車(chē)型。預(yù)計(jì)2016 年有望實(shí)現(xiàn)5 萬(wàn)-8萬(wàn)臺(tái)的配套，增量一來(lái)自于吉利車(chē)型新的銷(xiāo)量情況，另一方面來(lái)自于德洋電子進(jìn)軍山東低速電動(dòng)車(chē)所帶來(lái)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)大概率實(shí)現(xiàn)8000 萬(wàn)、12,000 萬(wàn)的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，將為公司貢獻(xiàn)4080 萬(wàn)、6120 萬(wàn)的凈利潤(rùn)。同時(shí)，VMS 已經(jīng)建設(shè)監(jiān)控平臺(tái)，預(yù)計(jì)2016 年將實(shí)現(xiàn)10 萬(wàn)臺(tái)以上的新能源汽車(chē)的監(jiān)控，且有大幅增加的態(tài)勢(shì)。
    公司致力于將戰(zhàn)略合作伙伴的車(chē)聯(lián)網(wǎng)與智能汽車(chē)無(wú)人駕駛方面的技術(shù)進(jìn)行適合中國(guó)道路建設(shè)等具體國(guó)情的研發(fā)與集成應(yīng)用。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將借助某成熟且已業(yè)化的車(chē)型基礎(chǔ)上，為更多自主品牌汽車(chē)提供集成應(yīng)用，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潮流。
    首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。假設(shè)DSI 于2016 年底注入到上市公司，2017 年開(kāi)始并表，我們預(yù)計(jì)2015-2017 年公司總體將實(shí)現(xiàn)24.10 億、27.54 億及67.03 億元的營(yíng)業(yè)收入，對(duì)應(yīng)2.45 億、3.62 億、7.61 億元的凈利潤(rùn)。不考慮增發(fā)，預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.62、0.91、1.92 元?？紤]到增發(fā)情況，我們預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.62、0.91、1.73 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為39 倍、27 倍、14 倍。我們認(rèn)為給予公司2017 年25倍估值，目標(biāo)市值190 億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)位42 元，尚有約65%空間。
    核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：公司獨(dú)立第三方平臺(tái)進(jìn)展低于預(yù)期