>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)周報-牛肉正從產(chǎn)業(yè)風(fēng)口走向資本風(fēng)口,金禾實業(yè)漲不停-160131
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
大小： |
907KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡彥超，張帥，范勁松 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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（3）市值小，估值安全，業(yè)績+估值均具備彈性空間，目標(biāo)價16.3 元，強烈建議買入（詳見我們1 月19 號出的深度報告《行業(yè)整合夯實甜味劑主業(yè)，外延拓展提供彈性空間》）。
其他防御為上，安心過猴年。上周最后一天市場大幅反彈，而本周為春節(jié)前的最后一周，大家可能無心戀戰(zhàn)，反彈的持續(xù)性有待驗證，我們總體上還是以防御為主，建議關(guān)注兩類：（1）類債券藍籌，無風(fēng)險收益率持續(xù)下行且資產(chǎn)配置的保本型需求仍在增加的情況下，低估值高分紅的類債券品種有望得到青睞——雙匯（14x）、老窖（20x）、阿膠（17x）、洋河（17x）、茅臺（15x）和張裕（21x），其中重點推薦雙匯發(fā)展（詳見最新調(diào)研報告《價值之選，看2016 年轉(zhuǎn)型突破！》）和瀘州老窖（詳見最新研究簡報《著眼長遠，追求更有質(zhì)量的增長》）。（2）有高業(yè)績支撐或預(yù)期變化的，同樣能提供股價的安全邊際，重點推薦順鑫農(nóng)業(yè)、洽洽食品、西王食品、安琪酵母，兼具安全性和彈性。
牛肉從產(chǎn)業(yè)風(fēng)口走向資本風(fēng)口，強烈建議關(guān)注——（1）事件：1 月25 日新大洲A 公告，恒陽牛業(yè)擬以6.997億元受讓原第一大股東新元投資所持上市公司全部股份，占新大洲A 總股本的10.99%，并擬由新大洲以非公開發(fā)行股份等方式收購恒陽牛業(yè)100%股權(quán)及其關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，新大洲A 的控股股東和實控人都將發(fā)生變更，恒陽牛業(yè)將成為上市公司第一大股東。恒陽牛業(yè)承諾注入上市公司的資產(chǎn)，預(yù)計2016 年度至2018 年度凈利潤分別不低于人民幣4 億元、5 億元和6 億元。（2）恒陽牛業(yè)為國內(nèi)進口牛肉龍頭、上市后市值接近百億，將帶動牛肉行業(yè)從產(chǎn)業(yè)風(fēng)口走向資本市場風(fēng)口。恒陽牛業(yè)的業(yè)績承諾讓人眼前一亮，上市后市值接近百億，并得以讓資本市場清楚認識牛肉行業(yè)巨大的發(fā)展空間和盈利模式。從進口量看恒陽已是國內(nèi)龍頭，從屠宰總量看梅林可能更大（SFF 超過120 萬頭）。作為最先挖掘國內(nèi)牛肉產(chǎn)業(yè)和研究最深的賣方團隊，中泰食品飲料一直在提示牛肉這一食品飲料領(lǐng)域未來的產(chǎn)業(yè)性機會，并把其作為2016 年最重要的新機遇之一（具體參加行業(yè)報告《空間不言而喻，漸行漸近的食品飲料產(chǎn)業(yè)性機會》以及我們2016 年度策略），恒陽牛業(yè)的成功上市，將使得國內(nèi)牛肉行業(yè)持續(xù)的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口走向資本市場風(fēng)口，強烈建議各位投資者朋友關(guān)注?。?）“恒陽模式”驗證我們此前產(chǎn)業(yè)判斷，“控制海外資源+國內(nèi)具有品牌/渠道”模式最具優(yōu)勢、有望突圍。
我們在此前行業(yè)報告中保守測算國內(nèi)牛肉行業(yè)規(guī)模在5000 億元，且成長潛力仍足，目前市場仍然處于較為初級的競爭階段，品牌化、冷鮮化都剛剛起步，未來空間和機會不言而喻。由于國內(nèi)外稟賦差距，競爭成敗在于海外布局，其中“控制海外資源+國內(nèi)具有品牌/渠道”模式最具優(yōu)勢，我們看到恒陽牛業(yè)正是極為符合此種模式的——海外資源+渠道優(yōu)勢，但此前主要面向餐飲客戶，顯得一直比較低調(diào)。（4）牛肉產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌，首推上海梅林（未來有望成為領(lǐng)軍企業(yè)之一，詳見我們深度報告《牛肉戰(zhàn)略全面落地，肉類航母揚帆起航》），重點關(guān)注伊賽牛肉、得利斯，另外可關(guān)注天山生物、西部牧業(yè)、福成五豐等，我們也將密切關(guān)注和跟蹤新大洲A 的后續(xù)最新進展。
2 月組合調(diào)整為：金禾實業(yè)、瀘州老窖、西王食品。1 月組合三只股票分別為洽洽食品、上海梅林、順鑫農(nóng)業(yè)，截止1 月29 日收盤，分別漲幅為-12.0%、-39.9%及-8.8%。目前組合收益率為-20.2%，跑贏大盤0.84 個百分點和跑輸食品板塊0.16 個百分點，2 月份投資組合調(diào)整為金禾實業(yè)、瀘州老窖、西王食品。
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