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    ■安賽蜜寡頭壟斷，浩波退出下公司有望獲得超額利潤：經歷前幾年的強力洗牌競爭階段，根據中國產業(yè)信息網數(shù)據，目前安賽蜜行業(yè)全球主要四家供應商，分別為金禾實業(yè)（產能9000 噸）、蘇州浩波（6000 噸）、德國Nutrinova（3000 噸）、北京維多（1500 噸），行業(yè)總產能約2 萬噸而需求大約在1.5-1.8萬噸，供需平衡且寡頭壟斷。蘇州浩波由于成本過高，明顯缺乏競爭力而連年虧損，15 年已經申請破產保護且市場份額逐步被金禾蠶食。目前蘇州浩波的核心管理層已經離職，企業(yè)已經連續(xù)多次停止生產，而法院處理結果有望在年后出爐，我們判斷浩波的退出已經只是時間問題。蘇州浩波退出后行業(yè)供需大幅改善，金禾市占率將超過60%，因此我們判斷產品價格將出現(xiàn)一輪較大幅度的上漲。雖然浩波破產已經是大概率時間，但金禾實業(yè)短期的最佳策略依然是放量并壓住價格，蠶食浩波的市場份額。
    ■安賽蜜未來提價空間大，且方向確定：具體分析見下頁；
    ■內生與外延并舉，未來盈利多點開花：具體分析見下頁；
    ■安賽蜜變局在即，利好公司業(yè)績提升：公司核心產品安賽蜜競爭對手退出在即，行業(yè)格局有望重塑，寡頭壟斷下安賽蜜提價空間極大，量價齊升公司有望獲取超額利潤。同時公司持續(xù)回購和控股股東增持彰顯對公司未來發(fā)展極強信心，我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.35、0.58 和0.76 元，給予買入-A 投資評級，目標價16 元。
    ■風險提示：宏觀經濟增速持續(xù)下滑、市場競爭加劇、新產品盈利不及預期等。