>> 太平洋-鼎龍股份(300054)主營業(yè)績穩(wěn)步增長,多筆收購加強行業(yè)話語權(quán)-160202
| 上傳日期： |
2016/2/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚鑫 |
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公司增長的凈利潤主要來自主營業(yè)務(wù)中彩色聚合碳粉產(chǎn)品及再生硒鼓產(chǎn)品銷售增長所致。
事件2：公司2月1日公告，公司擬收購杭州旗捷科技有限公司、深圳超俊科技有限公司和寧波佛來斯通新材料有限公司三家公司100%股權(quán)，交易金額預計為人民幣8-10億元。
打印復印耗材產(chǎn)品支撐公司整體業(yè)績穩(wěn)步增長。在公司主營的三大領(lǐng)域中，半導體材料及耗材領(lǐng)域、O2O數(shù)字圖文快印和云打印領(lǐng)域還處在投入階段，公司業(yè)績?nèi)縼碜源蛴陀『牟念I(lǐng)域。公司彩粉二期500噸產(chǎn)能在15年年底建設(shè)完成，預計公司16年彩粉產(chǎn)量將增加300噸左右，彩粉產(chǎn)量和種類的增加，將幫助公司占領(lǐng)更多市場份額。公司16年利潤的增加應(yīng)該主要來自于彩粉的繼續(xù)放量，數(shù)字圖文快印領(lǐng)域隨著整合的進行，樂觀估計在16年也會開始貢獻利潤，半導體材料及耗材領(lǐng)域隨著CMP拋光墊項目16年年中的投產(chǎn)，會成為今后重要的利潤增長點。
擬收購三家業(yè)內(nèi)公司，深度整合打印復印耗材行業(yè)。公司公告擬收購的三家公司中，寧波佛來斯通新材料是除了公司之外，國內(nèi)僅有的另一家生產(chǎn)兼容化學粉的廠商，同時還生產(chǎn)鋰離子電解液和石墨負極材料，佛來斯通新材料的并入，增加了公司彩粉的種類、產(chǎn)量和市場占有率，也增強了公司與日本三菱化學在彩色聚合碳粉領(lǐng)域競爭的實力；杭州旗捷科技主營打印耗材芯片的設(shè)計、開發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品包括連續(xù)供墨芯片系列、帶噴頭墨盒的再生柔性版芯片、原裝再生芯片等，旗捷科技的并入，進一步拓寬了公司在打印復印耗材領(lǐng)域的經(jīng)營范圍；深圳超俊科技主營打印機硒鼓以及硒鼓用的碳粉、磁輥、充電輥、顯影輥、送粉輥、芯片這些物料，公司子公司珠海名圖是國內(nèi)再生硒鼓領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，但在國內(nèi)外面臨較為激烈的競爭，超俊科技的并入能提升公司在硒鼓領(lǐng)域的話語權(quán)。
估值與評級。公司是兼容彩色化學碳粉領(lǐng)域世界上最大的兩家企業(yè)之一，公司的彩粉產(chǎn)品正處于細分行業(yè)的上升期，公司又利用彩粉的優(yōu)勢，不斷在打印復印耗材領(lǐng)域和圖文快印行業(yè)進行有針對性的整合，讓公司得到穩(wěn)健持續(xù)的增長，CMP 拋光墊在今后的投產(chǎn)更將幫助公司利潤有較大幅度的增長。不考慮公司此次擬對三家公司的收購，我們預測公司2015~2017 年EPS 分別為0.37 元、0.47 元、0.72 元，對應(yīng)最新收盤價（24.66 元）市盈率分別為67X、52X 和34X，維持“買入”評級。
風險提示。對標的企業(yè)的收購不及預期；彩粉銷售放量較慢；CMP拋光墊項目貢獻利潤較慢。
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