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我們預(yù)計(jì)2016 年會(huì)再核準(zhǔn)2 個(gè)工程，共4 個(gè)工程招標(biāo)，按市場(chǎng)份額劃分，ABB 四方換流閥中標(biāo)4 個(gè)閥。特高壓換流閥領(lǐng)域已形成公司與中電普瑞、南瑞繼保、許繼電氣、中國(guó)西電五家競(jìng)爭(zhēng)局面，借特高壓直流建設(shè)大勢(shì)，近幾年將帶來(lái)持續(xù)性盈利。
    電網(wǎng)自動(dòng)化和繼電保護(hù)產(chǎn)品穩(wěn)健，通過(guò)參股方式積極布局售電業(yè)務(wù)。與地方新能源業(yè)主、高耗能企業(yè)合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，意圖通過(guò)增量配網(wǎng)建設(shè)布局售電市場(chǎng)；工礦企業(yè)的能源管理業(yè)務(wù)已有業(yè)績(jī)。
    設(shè)立開(kāi)關(guān)子公司，提供包括一二次設(shè)備在內(nèi)智能配電網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案。在國(guó)家電網(wǎng)配網(wǎng)側(cè)的一二次聯(lián)合招標(biāo)中具備優(yōu)勢(shì)，對(duì)配電網(wǎng)一、二次設(shè)備的市場(chǎng)占有率具有有效的提升作用。
    積極拓展電力系統(tǒng)外業(yè)務(wù)，進(jìn)軍視頻監(jiān)控和智能識(shí)別領(lǐng)域?？蛻?hù)主要定位在監(jiān)獄和金融系統(tǒng)，需求量大且現(xiàn)金流良好。參股公司原股東承諾3 年平均歸母凈利潤(rùn)不低于3,000 萬(wàn)元。另外公司目前繼續(xù)跟進(jìn)太陽(yáng)能薄膜電池業(yè)務(wù)，以期突破。
    預(yù)計(jì)2015-2017 年公司營(yíng)業(yè)收入31.18、36.01、41.61 億元；歸母凈利潤(rùn)3.44、4.71、5.24 億元；每股收益0.42 元、0.58 元、0.64元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為22.31、16.29、14.66。給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)概率中等；(2)電廠、電網(wǎng)投資下滑，風(fēng)險(xiǎn)概率低；(3) 公司產(chǎn)品在投標(biāo)中競(jìng)爭(zhēng)力下滑，風(fēng)險(xiǎn)概率低。