>> 信達(dá)證券-均勝電子（600699）公司擬通過非公開增發(fā)完成海外資產(chǎn)收購(gòu)-160217
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2016/2/17 |
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作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于合并KSS、對(duì)KSS 增資、收購(gòu)TS 道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)（即重組后的TS 德累斯頓）、補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金四個(gè)項(xiàng)目。
點(diǎn)評(píng)：
項(xiàng)目1、2---合并KSS 并對(duì)其增資。
根據(jù)公司發(fā)布的重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，寧波均勝電子在美國(guó)的全資子公司Knight Merger Inc 與KSS 進(jìn)行合并，并終止KnightMerger Inc 存續(xù)。公司預(yù)計(jì)本次合并的基準(zhǔn)合并對(duì)價(jià)92,000 萬(wàn)美元。為滿足今后KSS 業(yè)務(wù)發(fā)展需求，本次合并完成后，公司擬對(duì)KSS 增資1 億美元。
收購(gòu)KSS，公司開啟汽車安全類產(chǎn)品新時(shí)代。目前，KSS 在全球4 大洲14 個(gè)國(guó)家建有32 處運(yùn)營(yíng)場(chǎng)所，包括生產(chǎn)基地、研發(fā)中心、銷售公司，擁有約11,000 名員工，在北美、歐洲和亞洲建有5 處主要技術(shù)中心，實(shí)現(xiàn)了全球化的研發(fā)和生產(chǎn)，是一個(gè)中等規(guī)模的全球化公司。KSS 是全球頂級(jí)汽車安全系統(tǒng)供應(yīng)商之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車安全類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括主動(dòng)安全、被動(dòng)安全和特殊產(chǎn)品三大類別。
KSS 擁有從技術(shù)到客戶的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為全球少數(shù)幾家具備主動(dòng)、被動(dòng)安全技術(shù)整合能力的公司，KSS 擁有60 年的相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)沉淀。同時(shí)，其在美、德、中、韓、日擁有總?cè)藬?shù)超過900 人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。此外，KSS 為全球少數(shù)擁有五星級(jí)汽車安全體系及完善質(zhì)量體系控制的汽車安全產(chǎn)品生產(chǎn)商。 目前，公司下游直接客戶包括寶馬、大眾、通用、標(biāo)志、現(xiàn)代、雷諾、上汽、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)外多家公司。
我們認(rèn)為，作為一家以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力的公司，均勝電子未來(lái)在完成KSS 收購(gòu)后，將在保證其現(xiàn)有主、被動(dòng)安全產(chǎn)品、特殊安全系統(tǒng)有序發(fā)展的同時(shí)，不斷推動(dòng)主動(dòng)安全與智能駕駛相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)，使之成為公司新的支柱產(chǎn)品。
項(xiàng)目3---收購(gòu)TS 道恩汽車信息板塊業(yè)務(wù)。
根據(jù)公司發(fā)布的重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，均勝電子及其控股子公司普瑞控股以現(xiàn)金方式收購(gòu)TS 道恩公司的汽車信息板塊業(yè)務(wù)（主要包括汽車行業(yè)模塊化信息系統(tǒng)開發(fā)和供應(yīng)、導(dǎo)航輔助駕駛和智能車聯(lián)的相關(guān)業(yè)務(wù)）。公司預(yù)計(jì)本次收購(gòu)的基準(zhǔn)交易對(duì)價(jià)為1.8 億歐元。
從駕駛輔助、汽車影音娛樂到智能車聯(lián)。TS 道恩于1986 年1 月31 日在德國(guó)道恩成立。目前，其汽車信息板塊業(yè)務(wù)已經(jīng)在導(dǎo)航輔助駕駛、智能車聯(lián)和數(shù)據(jù)服務(wù)、信息娛樂等多方面進(jìn)行布局和探索，積極探索未來(lái)的智能駕駛領(lǐng)域，并作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。其研發(fā)技術(shù)主要包括：我們認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及，未來(lái)消費(fèi)者對(duì)于車載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的需求不斷增加。但是，目前國(guó)內(nèi)的車載移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)尚處于起步階段，公司此時(shí)收購(gòu)TS 道恩這部分業(yè)務(wù)意義深遠(yuǎn)。目前，TS 道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)已推出兼容性好、高性價(jià)比、可擴(kuò)展性強(qiáng)、應(yīng)用體驗(yàn)突出、高品質(zhì)特點(diǎn)的智聯(lián)系統(tǒng)，通過與智能手機(jī)的無(wú)縫連接，可將智能手機(jī)上的應(yīng)用全部投射到車載終端，實(shí)現(xiàn)流暢的雙向控制，真正體現(xiàn)“智能互聯(lián)、人機(jī)交互”的車載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)特點(diǎn)。并且，公司以成熟的產(chǎn)品率先打開了市場(chǎng)，在車載移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，TS道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)經(jīng)過多年發(fā)展，積累了如大眾、奧迪、布加迪等眾多汽車制造企業(yè)的客戶資源，未來(lái)預(yù)計(jì)均勝電子能夠通過該渠道有效打開海外智能汽車產(chǎn)品市場(chǎng)。
收購(gòu)?fù)瓿珊蠊净驅(qū)?shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br> 按照我們的預(yù)測(cè)，在未考慮本次增發(fā)的前提下，預(yù)計(jì)均勝電子2016 年歸屬母公司凈利潤(rùn)4.75 億元，按照當(dāng)前總股本6.89 億股計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS 為0.69 元。
假設(shè)本次非公開增發(fā)收購(gòu)成功，且本次增發(fā)所涉及的兩家公司2016 年業(yè)績(jī)與2015 年持平，在完全考慮股本變動(dòng)及合并報(bào)表的前提下，我們預(yù)計(jì)公司整體16 年凈利潤(rùn)水平為8.69 億元左右，對(duì)應(yīng)總股本10.49 億股，對(duì)應(yīng)EPS 為0.82 元。相比未考慮增發(fā)前提下EPS 增長(zhǎng)19%。因此，我們認(rèn)為公司此次增發(fā)將帶來(lái)未來(lái)業(yè)績(jī)提升。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：由于本次非公開增發(fā)尚未獲準(zhǔn)，因此暫不考慮增發(fā)所涉及業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 為0.57 元、0.69 元、0.80 元，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素： 增發(fā)未獲得相關(guān)部門批準(zhǔn)；智能汽車配件行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；原材料和人力成本增加風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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