>> 申萬宏源-廣博股份(002103)公司深度-收購匯元通布局跨境支付領域;跨境服務...-160217
| 上傳日期： |
2016/2/18 |
大?。?/td>
| 2062KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
周海晨，屠亦婷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
匯元通2016-2018 年的稅前承諾利潤分別不低于2900 萬美元，3900 萬美元與4900 萬美元。匯元通是一家提供連接中國和世界其他地區(qū)創(chuàng)新支付服務的公司，以個人貨幣兌換業(yè)務為成熟業(yè)務、跨境支付服務業(yè)務為成長主力業(yè)務、電子旅行支票業(yè)務為潛在培育業(yè)務。
匯元通：分享跨境行業(yè)成長紅利。匯元通可以被理解為國際版的支付寶，圍繞資金跨境場景，在跨境支付服務、個人貨幣兌換、電子旅行支票等多個業(yè)務領域為資金跨境需求方提供一站式服務。受益于Uber 等共享經濟、跨境電商、海外留學、出國旅游等市場的快速發(fā)展，業(yè)績未來有望呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。典型應用場景：1）共享經濟典型代表Uber（優(yōu)步）為匯元通現(xiàn)有第一大客戶，匯元通是Uber 中國司機收入分發(fā)的唯一渠道，受益于Uber的爆發(fā)式增長，匯元通來自于Uber 的收入由2014 年的20 萬美元飆升至2015 年1-9 月的1230 萬美元。2）海外留學市場，匯元通與Western union 合作，覆蓋海外重點高校，相較傳統(tǒng)的銀行SWIFT 系統(tǒng)更為便捷、透明，收費更低，市場份額有望持續(xù)提升。3）跨境電商，公司在跨境電商領域典型的一對多，多對一的支付場景中，也有較為廣闊的發(fā)展前景。未來隨著跨境產品和服務應用場景的不斷豐富和其他重量級客戶的陸續(xù)對接，匯元通業(yè)績有望呈現(xiàn)多個爆發(fā)點。
匯元通：支付業(yè)務高門檻，海外優(yōu)質客戶資源構筑先發(fā)優(yōu)勢。除了安全合規(guī)性和系統(tǒng)穩(wěn)定性，領先的技術能力和運營能力；匯元通本土化的團隊，境外商戶的合作信任關系及打造的多年口碑是其競爭優(yōu)勢的體現(xiàn)。尤其是前期積累的優(yōu)質客戶會樹立新的標桿，不斷為公司代言，如Uber，Western union 等，未來公司有望尋求更多優(yōu)質合作伙伴，形成良性循環(huán)。
廣博股份：持續(xù)轉型，積極布局互聯(lián)網營銷及跨境相關產業(yè)鏈。廣博股份傳統(tǒng)主營為文具行業(yè)，近幾年順應新經濟發(fā)展方向，借助區(qū)位優(yōu)勢逐步向互聯(lián)網營銷、跨境電商等相關產業(yè)鏈轉型。2014 年收購互聯(lián)網營銷公司靈云傳媒，搶占互聯(lián)網流量入口。2015 年參股大連泊源科技，布局電子商務解決方案。2015 年9 月成立全球淘進軍進口跨境電商B2B 行業(yè)。此次公告100%收購領先的跨境支付服務商匯元通，完善以互聯(lián)網為基礎的跨境商品和服務全產業(yè)鏈布局，發(fā)揮協(xié)同效應，提供一站式的流量導入、電商經營管理變現(xiàn)、支付結算服務。支付是所有跨境商品及服務的基礎設施，布局跨境支付具有顯著戰(zhàn)略意義。收購匯元通后，我們預計公司16-17 年的備考凈利潤分別為2.98 億元和3.93 億元，增發(fā)后攤薄EPS 分別為0.74 元和0.97 元，目前股價（19.27 元）對應16-17 年PE 分別為26倍和20 倍。未來公司凈利潤的主要來自于互聯(lián)網營銷業(yè)務和跨境支付，A 股可比公司市盈率在50 倍左右，我們根據(jù)2016 年傳統(tǒng)主業(yè)4300 萬凈利潤給予20 倍估值，2016 年靈云傳媒及匯元通新業(yè)務2.52 億凈利潤給予45 倍估值，目標市值122 億元，對應發(fā)行后目標價30 元，首次評級給予買入！
|
|
