>> 中泰證券-唐德影視(300426)股東會通過定增及好聲音相關(guān)議案,小非減持長期影...-160217
| 上傳日期： |
2016/2/18 |
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作者： |
康雅雯 |
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點評：
定增方案再度推進，公司相關(guān)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃有條不紊的進行中。唐德影視股東會本次通過12 個月詢價增發(fā)方案，發(fā)行股票數(shù)量不超過3000 萬股，擬募集資金不超過10 億元，其中董事長吳宏亮先生承諾認購不少于最終確定的本次發(fā)行股票總數(shù)20.00%并鎖36 個月，本次募集資金凈額將全部用于補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金。我們認為，本次增發(fā)方案調(diào)整后有利于公司快速推進執(zhí)行，從而盤活公司影視項目，利于公司長期發(fā)展。
“......好聲音”為唐德與Talpa 合作的電視欄目模式之一，未來吸金能力可期。公司攜手Talpa 成立合資公司為進軍電視欄目領(lǐng)域發(fā)展提供大量優(yōu)質(zhì)資源。我們認為，《中國好聲音》首播之后持續(xù)占據(jù)年度綜藝欄目收視率榜單前茅，2015 年《中國好聲音》第四季廣告吸金約為20 億元，成熟優(yōu)質(zhì)綜藝欄目具有可持續(xù)性、高收視率及超強的廣告吸金能力，未來《……好聲音》項目有望為唐德影視帶來可觀的業(yè)績增厚。此外，我們認為唐德與Talpa 合作更重要的意義在于成立合資公司共同運營眾多電視欄目模式，單個電視欄目總會有生命周期，足量的欄目模式儲備為長遠發(fā)展的競爭優(yōu)勢。荷蘭Talpa 公司由“真人秀之父” John de Mol 創(chuàng)辦，是世界頂級欄目制作公司之一，以電視欄目模式創(chuàng)新及輸出為名。除《TheVoice》之外，Talpa 旗下的其他真人秀節(jié)目同樣表現(xiàn)不俗：娛樂類真人秀《I Love My Country》賣給了26 個國家、交友類真人秀《Dating in the Dark》 賣給了24 個國家、2014 上線的《Utopia》賣給了7個國家（即為騰訊開發(fā)《我們15 個》的欄目模式）。2016 年，唐德與Tapla 成立的合資公司將充分結(jié)合高科技效果重點打造中文版的《Project C》和《Dance Dance Dance》，其中《Dance Dance Dance》為在歐美已驗證成功的電視欄目模式。
唐德影視具有電視欄目制作及運營能力，旗下制片人資源及藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)為公司電視欄目運作提供基礎(chǔ)。
唐德影視已于2015 年8 月發(fā)布子公司北京邦視文化傳媒增資引進北京雅迪傳媒為投資者的公告，北京雅迪傳媒具有影視內(nèi)容營銷及電視欄目制作能力。同時，制片人為一檔電視欄目在籌備、拍攝及制作過程中的核心。我們認為唐德影視旗下以董事長吳宏亮先生為首的制片人資源豐富，具有電視欄目制作及運營能力。同時，《好聲音》為大眾參與的選秀節(jié)目，制作過程中條件出色的選手未來發(fā)展需要專業(yè)經(jīng)紀公司支持，唐德影視藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)可滿足這一需求，同時唐德在影視劇、電影、綜藝欄目多面布局亦有益于全面造星，充分挖掘人才潛力。
唐德影視進軍電視欄目領(lǐng)域，豐富公司精品內(nèi)容創(chuàng)作的品類，形成影視劇、電影、電視欄目三條主線并行的實力公司。唐德2015 年上市初期，主要以精品影視劇創(chuàng)作為主，代表作為《武媚娘傳奇》。上市后，公司逐漸加大電影的制作發(fā)行力度，除了為美國獅門影業(yè)旗下《饑餓游戲》系列做中國地區(qū)的協(xié)助宣發(fā)之外，由公司主要投資制作的《絕地逃亡》預(yù)計將于2016 年上映。公司對綜藝欄目十分重視，目前已有自主創(chuàng)作的《筑夢中國C 計劃》處于籌備階段，本次與Talpa 合作為唐德影視在電視欄目領(lǐng)域的又一重點布局。我們認為，公司不應(yīng)該僅被定義為精品影視劇制作公司，而是一個精品影視劇、電影、綜藝欄目多方面布局的實力派影視公司。
2 月17 日小非解禁，本次共三位股東可解除限售的股份數(shù)量為12,101,666 股，占公司總股本的7.56%。
我們認為，唐德影視本次解禁對公司長期發(fā)展影響有限，目前公司處于成長上升期，解禁對公司股本流動性有一定幫助。
公司未來看點：首先，公司本次增發(fā)補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金后，將突破資金瓶頸，為后續(xù)電影、電視劇、電視欄目等影視內(nèi)容創(chuàng)作提供保障。其次，公司將加快業(yè)內(nèi)頂級人才（編劇、導(dǎo)演、演員、發(fā)行）吸納，打造具有人才凝聚力的產(chǎn)業(yè)平臺。再次，公司將逐步拓展影視產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。
盈利預(yù)測及投資建議：
盈利預(yù)測：我們參考唐德2016-2018 年擬投資制作的影視項目，預(yù)計唐德影視2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.67億元，2016-2017 年收入分別保守提升至11 億元、15 億元；2015 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.12 億，2016-2017 年分別實現(xiàn)3.6、5.2 億元。按照公司目前總股本16000 萬股估算，我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.697 元、2.25 元和3.25 元。
投資建議：我們認為唐德影視
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