久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

隨著全球農(nóng)化行業(yè)復(fù)蘇，加上公司技改完成后產(chǎn)能擴(kuò)張，農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)仍有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)則是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)。公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，通過非公開增發(fā)項(xiàng)目再次加碼醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)。
    隨著產(chǎn)能瓶頸被打破，未來該業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.95元和1.10元，以2月18日收盤價(jià)14.91元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為15.69倍和13.55倍，維持 "買入"的投資評(píng)級(jí)。 事件: 
    聯(lián)化科技（002250）發(fā)布2015年年報(bào)。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.07億元，同比增長(zhǎng)0.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.38億元，同比增長(zhǎng)15.79%，基本每股收益0.77元。利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股發(fā)放現(xiàn)金紅利1.2元。 點(diǎn)評(píng): 
    農(nóng)藥中間體增速放緩?fù)侠酃I(yè)業(yè)務(wù)。公司全年?duì)I業(yè)收入40.07億元，同比小幅增長(zhǎng)0.44%，增速明顯放緩。分業(yè)務(wù)看，工業(yè)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)5.40%，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入則下滑21.69%。工業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩主要是受農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)的影響。公司的工業(yè)業(yè)務(wù)以農(nóng)藥中間體為主，占比在80%左右。今年以來，受油價(jià)下跌對(duì)玉米、甘蔗等作物的沖擊，全球農(nóng)藥行業(yè)形勢(shì)不佳，下游需求減弱影響了農(nóng)藥中間體的銷售。此外鹽城聯(lián)化由于受環(huán)保因素制約，首個(gè)農(nóng)藥項(xiàng)目ANBE投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，其他農(nóng)藥項(xiàng)目的投產(chǎn)進(jìn)度亦受到拖累，導(dǎo)致了農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)增速下滑，拖累了工業(yè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。 公司通過定制生產(chǎn)的模式為農(nóng)化企業(yè)提供中間體，是多個(gè)全球農(nóng)化巨頭的核心供應(yīng)商。在全球農(nóng)化產(chǎn)業(yè)上游持續(xù)向我國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下，農(nóng)藥中間體行業(yè)仍有較大空間。未來隨著全球農(nóng)化行業(yè)復(fù)蘇，加上公司LH-1、氨氧化等技改項(xiàng)目帶動(dòng)產(chǎn)能的擴(kuò)張，公司農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)仍有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 
    要來自于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，低毛利的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅下滑。工業(yè)業(yè)務(wù)方面，盈利能力扔保持在較高水平。其中農(nóng)藥中間體毛利率44.73%，同比提升1.93個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥業(yè)務(wù)毛利率38.39%，同比提升0.72個(gè)百分點(diǎn)。公司近年來新產(chǎn)品較多，包括杜橋基地、鹽城聯(lián)化以及德州聯(lián)化均有新產(chǎn)品投產(chǎn)。這些新產(chǎn)品多為定制化品種，盈利能力較強(qiáng)，提升了工業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率。 
    大力拓展醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)，有望迎來新的增長(zhǎng)。與農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)相比，醫(yī)藥中間體的市場(chǎng)空間更大，是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)。目前首次增發(fā)募投項(xiàng)目中的300噸淳尼胺、300噸氟唑菌酸已順利投產(chǎn)， 盈利狀況較好，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。近期公司公布的非公開增發(fā)項(xiàng)目中，4個(gè)醫(yī)藥中間體產(chǎn)品LT822、TMEDA、MACC和AMTB產(chǎn)品投資最大，彰顯了公司加碼醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)的決心。
    這些產(chǎn)品公司已完成了小試、中試和工業(yè)化生產(chǎn)，未來有望帶動(dòng)醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)新一輪的增長(zhǎng)。 
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.95元和1.10元，以2月18日收盤價(jià)14.91元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為15.69倍和13.55倍，維持 "買入"的投資評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期、市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期。