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    核電建設(shè)升溫，相關(guān)閥門(mén)產(chǎn)品有望在明年迎來(lái)集中交付：2015 年國(guó)內(nèi)共核準(zhǔn)8 臺(tái)機(jī)組，未來(lái)無(wú)論是走出去戰(zhàn)略還是國(guó)內(nèi)核電新項(xiàng)目的恢復(fù)建設(shè)，都將進(jìn)一步拉動(dòng)核電設(shè)備的需求。根據(jù)我們測(cè)算，2015 年-2020 年核電投資中閥門(mén)的累計(jì)投資額為436 億元，2015 年-2020 年閥門(mén)累計(jì)維修費(fèi)用93 億元。
    其中，球閥、蝶閥的累計(jì)需求量達(dá)18.96 億，球閥、蝶閥備件的累計(jì)需求量達(dá)4.13 億。公司2015 年中報(bào)顯示核電設(shè)備訂單超過(guò)3 億，全年估計(jì)有4~5億訂單，按照核電機(jī)組建設(shè)周期，我們判斷訂單將在明年迎來(lái)集中交付。
    收購(gòu)無(wú)錫法蘭，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品線：公司于2015 年收購(gòu)了無(wú)錫市法蘭鍛造有限公司，無(wú)錫法蘭是國(guó)內(nèi)法蘭制造領(lǐng)域具備較高市場(chǎng)影響力的專(zhuān)業(yè)廠商之一，在核電用法蘭產(chǎn)品市場(chǎng)排名第一，市占率超過(guò)90%。無(wú)錫法蘭承諾2015~2017 年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)不低于6,000 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年分別可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入755百萬(wàn)元、876 百萬(wàn)元和1,014 百萬(wàn)元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)64 百萬(wàn)元、82 百萬(wàn)元和95 百萬(wàn)元。公司是核電閥門(mén)供應(yīng)商中國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民營(yíng)企業(yè)，在核電重啟的大背景下未來(lái)公司將重回高增長(zhǎng)軌跡。此外，從無(wú)錫法蘭收購(gòu)和公司大股東參與認(rèn)購(gòu)此次5.48 億元定增來(lái)看，公司資本運(yùn)作也趨于活躍，未來(lái)也存在進(jìn)一步延伸發(fā)展的可能。暫不考慮此次增發(fā)因素，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年EPS 大約60 倍PE，考慮到當(dāng)前價(jià)格與定增價(jià)格持平，我們首次覆蓋給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核電重啟低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；核電訂單交付周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。