>> 方正證券-廣博股份(002103)公司調(diào)研簡報：收購跨境支付公司，跨境服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈布局又落一子-160219
| 上傳日期： |
2016/2/22 |
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pdf 共11頁 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李蕤宏 |
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標的公司匯元通2013 年、2014 年和2015 年1-9 月實現(xiàn)凈利潤分別為-1,696.43 萬元、-2,030.69 萬元和7,837.98 萬元，基于對跨境支付新興市場的看好（以旅游、留學、電商購物為代表的三大場景），承諾2016-18 年度稅前利潤分別不低于2,900 萬美元、3,900 萬美元及4,900 萬美元。
結(jié)合公司14 年起在互聯(lián)網(wǎng)方向的轉(zhuǎn)型動作，協(xié)同效應可期。
——公司2014 年收購靈云傳媒，切入互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域，2014-18年對賭業(yè)績 4500 萬、6500 萬、8450 萬、1 億、1.2 億，為公司原有的跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)提供營銷、服務(wù)平臺；
——公司2015 年8 月向泊源科技參股10%，切入中小企業(yè)電子商務(wù)解決方案提供領(lǐng)域，目前已為30 萬家淘寶賣家提供管理服務(wù)。
——公司2015 年9 月上線全球淘平臺，以B2B 模式為2C 的商家（小B）提供資金、貨源、海關(guān)清關(guān)服務(wù)等。上線5 個月 完成1 億銷售。未來將接入海外商家，實現(xiàn)M2C 直銷，建立連接海外供應商、國內(nèi)小B 和終端消費者的一站式撮合平臺。
盈利預測：
不考慮此次交易影響，預計公司2015-2017 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.97 億元、17.30 億元、20.37 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.83 億元、1.21 億元、1.54 億元，增發(fā)攤薄后EPS 分別為0.27 元、0.40 元、0.50 元，對應PE 分別為64.51 倍、44.07 倍、34.79 倍。維持“推薦”評級。
風險提示：
并購能否順利完成；對單一客戶uber 業(yè)績依賴性較大；匯率波動；新興創(chuàng)業(yè)公司對行業(yè)生態(tài)的顛覆可能性。
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