>> 安信證券-鼎龍股份(300054)并購重組全面打通打印快印產(chǎn)業(yè)鏈，掌握核心資源助力公司高速發(fā)展-160223
| 上傳日期： |
2016/2/23 |
大?。?/td>
| 345KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
同時，公司發(fā)布2016 年第一季度業(yè)績預(yù)告：歸屬于上市公司股東的凈利潤4,128.26 萬元-4,878.85 萬元，比上年同期增長10%-30%。
■事件2：公司公告重大資產(chǎn)重組預(yù)案：擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買旗捷投資100%股權(quán)、旗捷科技24%股權(quán)、超俊科技100%股權(quán)和佛來斯通100%股權(quán)；同時，向不超過5 名特定投資者募集不超過9.9 億元配套資金，募集配套資金總額不超過擬購買資產(chǎn)交易價格的100%（其中2.4 億元用于支付現(xiàn)金對價，4.1 億元萬元用于集成電路（IC）芯片及制程工藝材料研發(fā)中心項目、集成電路芯片（IC）拋光工藝材料的產(chǎn)業(yè)化二期項目、品牌營銷網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)支持中心項目和彩色打印復(fù)印通用耗材研發(fā)中心項目，剩余3.4 億元在扣除發(fā)行費用及支付各中介費用后用于補充流動資金）。交易完成后，鼎龍股份將控制旗捷投資、旗捷科技、超俊科技和佛來斯通100%的權(quán)益。
■業(yè)績符合預(yù)期，非HP 系碳粉和高速打印粉高速增長：2015 年，公司總體收入和凈利潤實現(xiàn)增長，凈利潤增速顯著高于收入增速，公司運營效率及利潤率水平進一步提升。15 年公司重點發(fā)展非HP 系打印碳粉和高速復(fù)印粉等高附加值產(chǎn)品，兩類產(chǎn)品全年共實現(xiàn)營收4916 萬元，同比大增156%。公司彩粉二期于15 年底順利投入試生產(chǎn)，兩期合計產(chǎn)能最大可達2000t。16 年公司將繼續(xù)拓展彩粉銷售市場，并持續(xù)開發(fā)高附加值的彩粉產(chǎn)品。15 年，珠海名圖繼續(xù)發(fā)揮與母公司的協(xié)同效應(yīng)，碳粉采購數(shù)量和種類同比大幅提升。同時，名圖在硒鼓市場的競爭力和市占率進一步提升，全年實現(xiàn)凈利潤7596.67 萬元。
■實施并購重組，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游：本次擬收購的三家公司均為行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)，旗捷科技為打印耗材芯片生產(chǎn)企業(yè)，是國內(nèi)少有的具備芯片設(shè)計自主知識產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)先企業(yè)，收購旨在將公司的打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈向上游和集成電路領(lǐng)域延伸，鞏固公司在打印快印耗材全產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢；根據(jù)公司公告顯示，佛來斯通是國內(nèi)除了鼎龍以外的唯一能夠生產(chǎn)化學碳粉的企業(yè)，未來收購?fù)瓿珊?，國?nèi)市場將僅有鼎龍能夠生產(chǎn)化學碳粉，二者在生產(chǎn)、采購、銷售方面發(fā)揮協(xié)同作用，實現(xiàn)1+1＞2；超俊科技是國內(nèi)領(lǐng)先的通用硒鼓生產(chǎn)商，主要銷售領(lǐng)域為金磚四國及新興國家市場，與珠海名圖和科力萊（再生硒鼓，集中在歐美市場）在產(chǎn)品和銷售區(qū)域形成互補。
本次收購?fù)瓿珊蠊緦碛袃杉一瘜W碳粉生產(chǎn)企業(yè)（鼎龍股份、佛來斯通）、三家硒鼓生產(chǎn)企業(yè)（珠海名圖、科力萊和超俊科技）和一家打印耗材芯片企業(yè)（旗捷科技），公司在通用耗材產(chǎn)業(yè)集中度進一步上升，產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸，掌握了產(chǎn)業(yè)鏈上碳粉和芯片這兩個最關(guān)鍵的資源，并與硒鼓企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、銷售上形成協(xié)同效應(yīng)，將助力鼎龍成為國際國內(nèi)僅有的在激光打印快印通用耗材領(lǐng)域具備產(chǎn)業(yè)鏈上游核心優(yōu)勢（彩粉、芯片）的全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，全球領(lǐng)先的通用硒鼓生產(chǎn)商。同時，與公司正在布局的半導(dǎo)體材料、圖文快印O2O 業(yè)務(wù)形成互補和相互支持，實現(xiàn)完整的閉環(huán)。
從本次資產(chǎn)重組方案來看，本次收購資產(chǎn)價格合理，PE 約為10-11 倍，其中包含高附加值芯片的資產(chǎn)；發(fā)行的價格合理，本次對交易標的公司的持有者發(fā)行公司股份的價格為19.18 元，高于定價基準日前60 日均價17.37 元，完全解鎖期長達4-6 年，同時，各標的公司均有3-4 年的業(yè)績承諾，其中旗捷科技業(yè)績：16-18 年度扣非歸母凈利潤分別不低于5,000 萬元、6,000 萬元和7,000 萬元；超俊科技16-19 年扣非歸母凈利潤分別不低于4,500 萬元、5,250 萬元、6,200 萬元和7,000 萬元；佛來斯通在16-18 年扣非歸母凈利潤分別不低于500 萬元、600 萬元和720萬元。
■創(chuàng)新O2O 模式重塑圖文快印行業(yè)，行業(yè)整合順利進行中：預(yù)計國內(nèi)印刷行業(yè)規(guī)模達萬億，圖文快印作為其中的子行業(yè)規(guī)模預(yù)計也有千億級別。目前我國圖文快印行業(yè)特點是小而散，低質(zhì)低價競爭激烈，對比發(fā)達國家規(guī)?；?、品牌集中的運營模式，我國快印市場結(jié)構(gòu)有待改善，隨著整個文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來具有個性設(shè)計、標準化生產(chǎn)能力的品牌快印企業(yè)將有望脫穎而出。公司經(jīng)過一年多的大量調(diào)研后提出“互聯(lián)網(wǎng)+中心工廠+窗口店”的全新國內(nèi)圖文快印商業(yè)模式，實現(xiàn)線上線下融合，b2b 和b2c 全覆蓋。通過線上互聯(lián)網(wǎng)平臺導(dǎo)入流量，整合線下存量的快印店提供咨詢服務(wù)推廣的工作，建設(shè)區(qū)域中心工廠以保證統(tǒng)一標準、批量化生產(chǎn)降低成本。公司以整合行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的存量資源為主，輕資產(chǎn)模式運營。目前該項目進展順利，公司在長三角和珠三角區(qū)域已經(jīng)開始布局。此前增資世紀開元意味著公司資源整合拉開大幕，預(yù)計后續(xù)整合將不斷開展。
|
|
