>> 華泰證券-雙林股份(300100)：外延增厚業(yè)績，2015年實現(xiàn)高速增長-160224
| 上傳日期： |
2016/2/24 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
謝志才 |
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DSI存注入預(yù)期，合力德洋電子打造動力總成一體化方案提供商。上市公司擬收購德洋電子51%股份，標(biāo)的旗下電機、電控業(yè)務(wù)是新能源汽車動力總成的關(guān)鍵組件，產(chǎn)品在中低壓平臺領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢。根據(jù)先前公告控股股東雙林集團收購的自動變速箱資產(chǎn)DSI亦有并入上市公司的預(yù)期，該資產(chǎn)在利潤率和業(yè)務(wù)體量上應(yīng)當(dāng)能夠進一步增厚公司未來業(yè)績。預(yù)期自動變速箱業(yè)務(wù)與電機電控業(yè)務(wù)能夠形成協(xié)同，雙林股份有望打造成為國內(nèi)領(lǐng)先的動力總成一體化方案提供商。 前瞻布局車聯(lián)網(wǎng)+智能駕駛領(lǐng)域。控股股東雙林集團出資成立寧波鷹眼，其智能駕駛車載產(chǎn)品未來有望納入德洋整車管理系統(tǒng)（VMS）中并與電控業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同。另考慮公司此前采取外延和內(nèi)增方式積極進行戰(zhàn)略業(yè)務(wù)推進，我們預(yù)計雙林股份在車聯(lián)網(wǎng)與智能駕駛領(lǐng)域也將有所作為。 外延路線不改，注入資產(chǎn)業(yè)績出色，目標(biāo)打造汽車零部件巨頭。參見此前華泰證券汽車研究團隊在公司首次覆蓋報告《雙林股份：外延并購助力公司成長》中的觀點，雙林股份所采用的外延式發(fā)展與Magna等國際汽車零部件巨頭的成長之路極為類似，能夠快速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局戰(zhàn)略與技術(shù)產(chǎn)品儲備，并入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增厚業(yè)績并最終成長為具有國際競爭力的汽車零部件巨頭。 維持"買入"評級。假設(shè)2016年德洋電子業(yè)務(wù)可以實現(xiàn)業(yè)績并表且在2016、2017年分別為上市公司貢獻不低于4000萬和6000萬的歸母凈利，則預(yù)計雙林股份2016-2017年EPS為0.89/1.22元/股（暫不考慮DSI業(yè)務(wù)）。我們認(rèn)為公司當(dāng)前戰(zhàn)略得當(dāng)，外延路線有望進一步增厚公司業(yè)績，未來發(fā)展值得期待，維持"買入"評級。 風(fēng)險提示：汽車行業(yè)整體下行風(fēng)險；德洋電子收購項目尚處于預(yù)案階段；收購標(biāo)的協(xié)同性低于預(yù)期。
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