>> 廣證恒生-湯臣倍健(300146)-高增長有望持續(xù),一路向C開啟新征程-160228
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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pdf 共4頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王亮 |
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點評：
業(yè)績符合預期，未來有望維持25-30%增長
主品牌穩(wěn)定增長，新單品放量可期，預計公司未來三年的營收將維持30%左右增速。
產品+服務，一路向C 開啟新征程
其中主品牌湯臣倍健由于終端門店拓展速度恢復及商超、網絡銷售發(fā)力而強力復蘇，未來有望維持在20%增速；新品健力多15 年營收超2 億元，同比增長約200%，無限能2015 年營收約5000 萬，推廣進展超預期，預計這兩大單品未來2-3 年有望維持100%高增速，16 年大概率開始貢獻利潤。此外，公司設立互聯(lián)網子公司佰悅打造每日每加、健樂多線上品牌，互聯(lián)網品牌受益于線上渠道爆發(fā)有望成倍增長。
在整體業(yè)務布局，公司已由膳食補充劑擴展到大健康產業(yè)，從產品走向服務，16 年將繼續(xù)以參股或并購方式進一步豐富產品品類、完善大健康生態(tài)布局。公司在戰(zhàn)略層面將更加聚焦產品創(chuàng)新（新功能、新原料、新技術）、業(yè)務創(chuàng)新（差異化、大單品、跨界合作），通過個性化、定制化的產品+服務開啟價值營銷之路，
從側重于B端的經銷商到更加關注C端的消費者需
求，進一步提高用戶粘性。此舉符合企業(yè)長遠目標利益，彰顯出公司管理層居安思危的強烈意識。
盈利預測：預計公司2016~2018 年對應EPS 為1.17、1.52、1.93 元，對應當前股價PE 分別為25x、19x、15x。給予16 年34 倍估值，對應目標價40 元。
風險提示：食品安全引發(fā)行業(yè)系統(tǒng)性風險、新產品推廣不及預期
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