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鑒于電梯行業(yè)拐點已至，小幅下調(diào)公司2015-2017 年EPS 分別至0.66（-0.02）、0.81（-0.05）、1.00（-0.08）元，下調(diào)目標價至17.82 元，相當(dāng)于2016 年22 倍PE，基于現(xiàn)價2016 年P(guān)E 不足16 倍、PEG 小于1 的超高安全邊際，且短期定增壓力下利好催化劑預(yù)期可能發(fā)酵，維持增持評級。
    業(yè)績增速基本復(fù)合預(yù)期、整機增速持續(xù)大幅超越行業(yè)：公告2015 年收入和利潤分別同比增長15.9%、21.4%，顯著超越行業(yè)，主要歸結(jié)于：①持續(xù)加大營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，市占率進一步提升，其中軌交扶梯仍然維持上半年的高速增長，而受行業(yè)拐點已至拖累，直梯小幅回落到10%多增速；②規(guī)模效應(yīng)疊加原材料采購成本持續(xù)下降，毛利率繼續(xù)提高，且公司自制率目前僅為50%（目標70-80%），存在進一步提升空間。
    在手訂單環(huán)比繼續(xù)增加，軌交扶梯助力公司收入持續(xù)快速增長：2015 年下半年至今，公司新接訂單持續(xù)快速增長，截止2015 年12 月末，在手訂單再創(chuàng)歷史新高，且開年后維持了快速增長態(tài)勢，考慮到蘇州地鐵4 號線2 億訂單待結(jié)算和公司正參與常州、無錫5 條地鐵扶梯的招投標，預(yù)計2016年扶梯收入仍將快速增長，維持未來3 年年復(fù)合20%以上增速的判斷。
    股價催化劑：智能制造外延并購、大額訂單簽訂。
    風(fēng)險因素：房地產(chǎn)投資大幅下滑。