>> 華融證券-一心堂(002727)高強度擴張期，業(yè)績略低于預(yù)期-160301
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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作者： |
張科然 |
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高強度外延并購，拓展全國市場
截至2015 年底，公司擁有3,496 家直營連鎖門店，其中云南省內(nèi)門店數(shù)量超過2,500 家，立足云南，輻射全國。2015 年公司完成對海南聯(lián)合廣安堂藥品連鎖經(jīng)營、山西百姓平價大藥房等9 家連鎖藥店的收購工作，積極拓展云南省外市場。利用龐大的線下直營實體店，全面推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+一心堂”營銷模式。2016 年公司擬在云南、海南、貴州、重慶、山西等省份完成市場布局，進(jìn)一步收購區(qū)域優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥零售資產(chǎn)，提高市場份額，完善O2O 為核心、線上線下一體化多渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
積極探索新業(yè)務(wù)，增強盈利能力
根據(jù)《第一藥店財智》發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014 年藥店藥品零售銷售額2,206億元，同比增長9.15%；非藥品零售額為611 億元，同比增長11.08%，快于藥品銷售。母嬰及家用器械等類別導(dǎo)入對藥店銷售起到積極作用，公司成立母嬰、眼睛及個人護(hù)理三個事業(yè)部，開拓新的業(yè)務(wù)增長點。
投資策略
我們預(yù)測2016-2018 年每股收益分別為1.60 元、2.00 元和2.42 元，對應(yīng)PE 分別為22 倍、18 倍和15 倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
外延擴展整合的風(fēng)險；“互聯(lián)網(wǎng)+”線上線下整合風(fēng)險；政策風(fēng)險等。
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