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    公司已翻開新篇章，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量
    公司自13 年下半年開始，逐步從農(nóng)產(chǎn)品初加工向休閑食品轉(zhuǎn)型，專賣店渠道向增長(zhǎng)更快的商超和電商渠道轉(zhuǎn)型，過程中陣痛難免，費(fèi)用壓力較大侵蝕了利潤(rùn)。我們認(rèn)為，公司與百草味的協(xié)同作用明顯：1）好想你擁有由遍布全國(guó)的1400 家專賣店和2000 家KA 賣場(chǎng)組成的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，百草味的電商渠道消費(fèi)客戶累計(jì)超1,300 萬，雙方若將線上線下資源共享，將形成全渠道強(qiáng)勢(shì)覆蓋；2）產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多元化，解決線下渠道引流和產(chǎn)品創(chuàng)新難的問題；3）規(guī)模效應(yīng)降低成本和費(fèi)用。同時(shí)，郝姆斯2016-18 年度承諾凈利潤(rùn)分別為0.55 億元/0.85 億元/1.1 億元，也為公司未來三年業(yè)績(jī)提供了安全墊。
    春節(jié)期間銷售亮眼，百草味正處于風(fēng)口
    繼15 年“雙十一”創(chuàng)下1.56 億單日銷售額，16 年春節(jié)期間百草味再創(chuàng)佳績(jī)，阿里年貨節(jié)推出15 款禮盒，圍繞老百姓記憶中的年俗進(jìn)行主題設(shè)計(jì)，5 天銷售額達(dá)到3 億元，其中63%的消費(fèi)者來自18-29 歲的年輕人。臘八節(jié)當(dāng)天，其中一個(gè)爆款禮盒“外婆的灶臺(tái)”狂賣35 萬盒。我們認(rèn)為，電商零食正處于風(fēng)口，百草味收入增長(zhǎng)存在超預(yù)期可能。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)2016 年EPS 為0.20 元，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    銷售不達(dá)預(yù)期，整合效果不及預(yù)期。