>> 國海證券-好想你(002582)收購休閑食品電商龍頭百草味,協(xié)同效應(yīng)下開啟發(fā)展新...-160215
| 上傳日期： |
2016/2/15 |
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買入 |
作者： |
余春生 |
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同時，上市公司擬向石聚彬、招證資管-同贏之好想你1 號員工持股計劃等10 名特定對象非公開發(fā)行股份5959.0313 萬股，發(fā)行價格16.11 元/股，募集資金9.6 億元，將用于支付購買郝姆斯100%股權(quán)的現(xiàn)金對價、建設(shè)上市公司募投項目、補充標的公司營運資金，以及支付部分中介機構(gòu)費用。
點評：
1、休閑食品電商行業(yè)發(fā)展迅速，收購標的是龍頭企業(yè)
2004年到2014年，全國休閑食品行業(yè)年產(chǎn)值從1931.38億元增長到9050.18億元，10年間凈增長7118.80億元，年均復合增長為16.70%，同期中國食品電商交易額年均增長率約45%，發(fā)展非常迅速。然而另一方面，2014年，中國網(wǎng)絡(luò)購物總規(guī)模達28637.20億元，其中網(wǎng)購食品在網(wǎng)購購物市場總交易額中的占約2.5%，增長潛力巨大。
示，零食電商行業(yè)市場規(guī)模前五分別為三只松鼠、百草味、良品鋪子、周黑鴨、樓蘭蜜語。近年來前三品牌與后面品牌的差距已逐漸拉大，已經(jīng)在休閑食品電商行業(yè)呈現(xiàn)三足鼎立格局，三只松鼠、百草味和良品鋪子已經(jīng)大大超過其他家的銷售量。然而尚未出現(xiàn)全品類、全國性的龍頭企業(yè)，各企業(yè)的市場占有率仍然較小，未來行業(yè)集中度將逐步提升，龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。
“百草味”是歸屬標的公司郝姆斯的休閑食品品牌，主要產(chǎn)品包括堅果、糕點糖果、果干、肉脯/海鮮、禮盒五大系列等100多個品種，共計300多個SKU。近年來，隨著行業(yè)高速發(fā)展以及公司的領(lǐng)先地位優(yōu)勢，標的公司的收入規(guī)模實現(xiàn)了快速增長。2013、2014年度營業(yè)收入分別為22,882.16萬元和61,213.12萬元，2014年度營業(yè)收入同比增長率達到167.51%，2015年1-9月標的公司實現(xiàn)營業(yè)收入81,546.15萬元，已超其2014年度全年營業(yè)收入，其中僅“雙十一”單日營業(yè)收入就超過1.2億元。郝姆斯目前已在杭州、海寧、北京、廣州、重慶、武漢、山東等全國各地建立了9大倉儲中心，倉儲面積超6萬平方米，日發(fā)貨能力可達40萬件。
2、本次收購有利于公司優(yōu)勢互補，將協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮至最大
公司擬通過股份+現(xiàn)金支出方式購買各交易對象合計所持有的杭州郝姆斯食品有限公司100%股權(quán)。交易價格為9.6億元，其中1.44億元通過現(xiàn)金支付，8.16億元通過發(fā)行股份支付（發(fā)行股份5065.1767萬股，發(fā)行價16.11元/股）。
同時，擬向10名特定對象非公開發(fā)行股份5959.0313萬股，發(fā)行價格16.11元/股，募集資金9.6億元，用于支付購買郝姆斯100%股權(quán)的現(xiàn)金對價、建設(shè)上市公司募投項目、補充標的公司營運資金，以及支付部分中介機構(gòu)費用。
（1）整合線上線下渠道，快速發(fā)展O2O模式
傳統(tǒng)的線下銷售渠道受電商渠道的沖擊，增長率連年下降，中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度，全國50家重點大型零售企業(yè)的銷售業(yè)績累計同比增長僅為0.7％。與此同時，網(wǎng)絡(luò)購物依靠配送快捷、購買方便、價格便宜等優(yōu)勢日益成為消費者重要的消費方式。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2015年前三季度全國網(wǎng)上商品零售額同比增長34.7%。因此，電子商務(wù)渠道日益成為休閑食品行業(yè)快速增長的重要拉動力量。
目前，好想你已在鄭州、北京、江蘇、湖南、湖北、浙江、廣東、福州、上海等地設(shè)立了10家銷售子公司，擁有1400余家專賣店；同時，在全國各大省份及主要市場，已經(jīng)進入商超KA門店近2000家，重點市場商超KA系統(tǒng)渠道覆蓋率達90%以上。在鞏固線下渠道優(yōu)勢的同時，好想你也非常重視開拓電子商務(wù)渠道，本次收購郝姆斯是好想你整合銷售渠道的重要舉措，可直接實現(xiàn)對天貓商城、京東、一號店、蘇寧易購、唯品會、亞馬遜、當當網(wǎng)等主流電商平臺的覆蓋。截至2015年底，百草味的天貓旗艦店等網(wǎng)店擁有消費客戶累計超1300萬，6個月內(nèi)活躍用戶占比約60%，僅天貓旗艦店2015年度訪客量就超過1.15億人次。
根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心《第35次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》公布數(shù)據(jù)，一線城市中表示“經(jīng)常使用”或“使用”O(jiān)2O商務(wù)模式的用戶占比已達39.2%，二三線城市O2O業(yè)務(wù)布局也正在逐步展開，巨大的消費潛力將使O2O市場進入增量增長階段，休閑食品電商也將逐漸適應(yīng)此模式發(fā)展。公司募投資金中有3.6億元用于智慧門店建設(shè)，主要建設(shè)內(nèi)容包括新開好想你紅棗旗艦店270家，好想你O2O移動專賣店635家，信息系統(tǒng)建設(shè)，全品類供應(yīng)鏈建設(shè)等四個部分，對好想你現(xiàn)有市場門店系統(tǒng)轉(zhuǎn)型升級，全面推廣好想你紅棗旗艦店與好想你O2O移動專賣店運營模式，構(gòu)建以門店為中心的社區(qū)O2O價值鏈，擴大門店經(jīng)營種類，提升公司核心競爭力和盈利能力。本次交易完成后，好想你的專賣店及商超渠道與郝姆斯的電子商務(wù)渠道互相補充，將產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。多渠道并舉之下，上市公司可高效推行O2O模式，“好想你”及“百草
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