>> 廣發(fā)證券-好想你（002582）點評報告：收購零食電商龍頭，線上線下協(xié)同共贏-160224
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
大?。?/td>
| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒，盧文琳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
過去5 年食品電商行業(yè)收入復合增速45%，郝姆斯13 年、14年、15 年1-9 月營業(yè)收入為2.28、6.12、8.15 億元，凈利潤為-10、-646、1423 萬元，營收增長迅速，凈利潤扭虧為盈。郝姆斯承諾16-18 年凈利潤5500、8500、11000 萬元，年復合增速41%，其業(yè)績增長主要來自于：（1）商業(yè)模式變化，凈利率較高的入倉模式營收占比從13 年的1%增長至15 年前三季度的19%，未來仍有望提升；（2）高毛利產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結構升級明顯。（3）規(guī)模效應開始顯現(xiàn)，疊加經(jīng)營策略優(yōu)化。
“好郝”合作成長性凸顯，產(chǎn)品渠道整合共贏
1、好想你14 年營業(yè)收入為9.73 億元，過去兩年營收僅有個位數(shù)增長。
郝姆斯14 年營收是好想你的三分之二，15 年預計超過好想你，食品電商行業(yè)高速發(fā)展，未來具有高成長性。2、郝姆斯的產(chǎn)品及線上渠道與好想你互為補充，兩者協(xié)同效應較強。產(chǎn)品方面，郝姆斯以休閑零食為主，好想你以棗類產(chǎn)品為主，合作將豐富產(chǎn)品種類；渠道方面，郝姆斯線上渠道優(yōu)勢明顯，好想你線下銷售網(wǎng)絡發(fā)達，渠道整合與互補將帶來雙方共贏。
投資建議：公司收購及配套融資后總股本2.58 億元，總市值約40 億元。預計原業(yè)務2017 年收入15.23 億元，給予2 倍PS 市值約30 億。郝姆斯預計16-18 年凈利潤分別為5500、8500、11000 萬元，年復合增速41%，給予17 年40 倍PE 約34 億，合計17 年合理市值64 億元，給予買入評級。
風險提示：業(yè)務整合不及預期
|
|
