>> 國泰君安-廣博股份(002103)轉(zhuǎn)型再進(jìn)一大步，跨境生態(tài)圈悄然形成-160302
| 上傳日期： |
2016/3/2 |
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pdf 共15頁 |
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作者： |
穆方舟 |
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通過在跨境支付、互聯(lián)網(wǎng)營銷等領(lǐng)域的收購，公司逐步打造以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的跨境商務(wù)生態(tài)圈；主業(yè)領(lǐng)域通過渠道、品類的多元化，向綜合文具供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。我們預(yù)測公司2015-2017 年的EPS 分別為0.23/0.30/0.44 元（不包括收購匯元通并表），目標(biāo)價37.50 元，對應(yīng)2016 年125 倍PE，首次覆蓋給予“增持”評級。
借助外延式并購，逐步打造跨境商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過收購匯元通逐步實現(xiàn)跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)營銷與跨境支付有機(jī)結(jié)合，打造以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的跨境商務(wù)生態(tài)圈。借助與Uber 等公司的合作，匯元通在跨境支付領(lǐng)域取得了快速增長，其承諾2016-2018 年稅前利潤分別不低于2900 萬美元、3900 萬美元及4900 萬美元，這將成為公司新的增長點。
布局互聯(lián)網(wǎng)營銷，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同增長。公司通過收購靈云傳媒、參股泊源科技切入互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域，有助于廣博品牌在綜合性電商平臺領(lǐng)域的快速推進(jìn)，也有利于公司跨境商業(yè)生態(tài)的中長期發(fā)展。靈云傳媒承諾2014-2018 年度歸屬凈利潤不低于4500 萬、6500 萬、8450、10985 萬和12083.5 萬元，這將顯著提升公司盈利能力。
傳統(tǒng)主業(yè)轉(zhuǎn)型綜合文具供應(yīng)商，拓展電商渠道。作為辦公文具領(lǐng)域的知名品牌，公司正推動渠道和產(chǎn)品的雙重升級。渠道上公司正在打造商超、批發(fā)與電商并存的多層次銷售渠道，產(chǎn)品上公司將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品品類多元化。公司正逐步向綜合文具供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：收購整合風(fēng)險、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級風(fēng)險
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