>> 安信證券-滄州明珠(002108)凈利潤繼續(xù)上升，將迎濕法破局關(guān)鍵之年-160301
| 上傳日期： |
2016/3/2 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
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同時發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，由于BOPA 薄膜成本下降、價格上升，以及年產(chǎn)2500 萬平米的濕法產(chǎn)線1 月達(dá)產(chǎn)，凈利潤變動區(qū)間9,394.50 萬元-10,960.25 萬元，同比大幅增長200%-250%，大超預(yù)期。
■管材成本下行，管網(wǎng)規(guī)劃是未來重點：公司PE 管道塑料和BOPA 薄膜塑料產(chǎn)品主要用于燃?xì)夂褪姓┧c我國城市規(guī)劃緊密相關(guān)。由于石油價格下行，其下游聚乙烯等產(chǎn)品價格呈下降趨勢，降低公司產(chǎn)品成本。地下管網(wǎng)改造被國家高層多次提及，預(yù)計將是“十三五”規(guī)劃重點方向之一。穩(wěn)健的投資將拉動市場需求，公司有望隨之受益。
■動力鋰電國產(chǎn)化持續(xù)，濕法是破局之路：動力電池對能量密度和電池性能的要求，以及涂覆技術(shù)的發(fā)展，使?jié)穹ǔ蔀閯恿︿囯姼裟さ奈磥矸较?。目前全球高端市場仍被日、韓、歐美少數(shù)企業(yè)把持，國內(nèi)企業(yè)的替代進(jìn)口之路仍在持續(xù)。根據(jù)公告，公司2500 萬平米濕法產(chǎn)線16 年1 月已經(jīng)完工投產(chǎn)，6000萬平米產(chǎn)線有望16 年底建成，同時非公開發(fā)行募集資金投建1.05 億平米項目，總規(guī)劃產(chǎn)能1.9 億平米。公司濕法隔膜產(chǎn)線將在未來三年不斷落地投產(chǎn)，打破僅有干法產(chǎn)能、從而干濕并行的關(guān)鍵時點已經(jīng)到來。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價15.90 元。我們預(yù)計公司2016年-2018 年的凈利潤分別為3.56 億、4.38 億和5.33 億元，給予總體16 年30 倍估值，6 個月目標(biāo)價為15.90 元。
■風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴(kuò)展不及預(yù)期，產(chǎn)品良率不及預(yù)期。
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