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    同時(shí)，公司2016 年一季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為9,394.50-10,960.25 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)200%-250%。
    所有產(chǎn)品毛利率同比均有提升。分行業(yè)來(lái)看，公司三大主營(yíng)管材、BOPA 薄膜，鋰電隔膜毛利率同比分別增長(zhǎng)4.57%、0.55%和3.41%。
    其中，鋰電隔膜大幅放量，銷量和產(chǎn)量分別較去年提高52.27%和85.92%，毛利率達(dá)68.03%。公司目前擁有5000 萬(wàn)平米干法隔膜以及今年年初順利投產(chǎn)的2500 萬(wàn)平米濕法隔膜產(chǎn)能，加上前期以自有資金投資建設(shè)的6000 萬(wàn)平米濕法產(chǎn)能，以及定增項(xiàng)目若按期投產(chǎn)的話，到2018 年將形成總計(jì)2,4000 萬(wàn)平方米的隔膜產(chǎn)能。后續(xù)每年均有穩(wěn)定的有效產(chǎn)能增加，在新能源汽車整體處于爆發(fā)性成長(zhǎng)的大背景下，公司有望進(jìn)入快車道發(fā)展期。
    目前業(yè)內(nèi)均大幅擴(kuò)產(chǎn)，新進(jìn)入者也不斷增多。在此局面下，作為較早進(jìn)入該領(lǐng)域的玩家，前期良好的業(yè)績(jī)代表市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可，我們對(duì)公司隔膜業(yè)務(wù)保持樂(lè)觀看好。
    BOPA 薄膜去年全年產(chǎn)銷量分別同比增長(zhǎng)15.82%和16.75%。一季度BOPA 薄膜售價(jià)上升，同時(shí)原料成本下降帶來(lái)出色業(yè)績(jī)表現(xiàn)。隨著下游食品、藥品、農(nóng)用等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Πb膜的品質(zhì)要求提升，公司作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。公司是國(guó)內(nèi)第一家通過(guò)自主研發(fā)全面掌握BOPA 薄膜同步雙向拉伸工藝的企業(yè)，絕對(duì)領(lǐng)先。
    管材業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈仍顯龍頭本色。從平均單價(jià)看，2015 年全年比上半年提升了10%，顯示下半年管道產(chǎn)品售價(jià)有所提升。公司目前是國(guó)內(nèi)最大的PE 燃?xì)?、給水用管材管件生產(chǎn)商之一，未來(lái)無(wú)論是供給側(cè)改革還是海綿城市的不斷推進(jìn)，對(duì)于公司管道業(yè)務(wù)均能提供正面的良性刺激。
    未來(lái)看點(diǎn)除了隔膜業(yè)務(wù)持續(xù)放量以外，關(guān)注BOPA 薄膜和管材漲價(jià)趨勢(shì)的持續(xù)性。從平均售價(jià)看，2015 年公司鋰電隔膜單價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，BOPA 薄膜全年均價(jià)達(dá)到歷史低點(diǎn)，一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示已經(jīng)有所回升，而管材業(yè)務(wù)去年下半年已經(jīng)有所回升。
    估值與評(píng)級(jí)。公司在三大相應(yīng)領(lǐng)域深耕多年，目前均已成為各領(lǐng)域龍頭，我們看好公司未來(lái)的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2017 歸母凈利潤(rùn)分別為4.09 億，5.03 億；假設(shè)2016 年定增順利實(shí)施，則2016-2017每股收益分別為0.66 元，0.81 元，對(duì)應(yīng)29 日收盤價(jià)PE 為19X，15X。維持“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)至19.80 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，隔膜需求不達(dá)預(yù)期