>> 國泰君安-洪濤股份(002325)整體業(yè)績高于預(yù)期,教育業(yè)務(wù)布局提速-160303
| 上傳日期： |
2016/3/4 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
李品科 |
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考慮裝飾行業(yè)回暖趨勢明顯、預(yù)計公司2016 年公裝業(yè)務(wù)業(yè)績將取得良好增長，維持增持評級，但考慮到近期市場風(fēng)險偏好有所降低、行業(yè)估值中樞下降，同時參考當(dāng)前可比公司估值水平并考慮公司在職教產(chǎn)業(yè)的外延式擴(kuò)張預(yù)期給予一定估值溢價，給予公司2016 年40 倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至16.8 元。
公司教育業(yè)務(wù)布局超預(yù)期。公司全資子公司洪濤教育已于2015 年底完成工商注冊登記，教育業(yè)務(wù)正式“揚(yáng)帆起航”，我們預(yù)計未來公司將繼續(xù)進(jìn)行在職教領(lǐng)域的并購動作，將挖掘熱門、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并進(jìn)行整合，各標(biāo)的將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、增強(qiáng)綜合服務(wù)能力，其覆蓋領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)橫向拓展。
雙主業(yè)格局正在培育，業(yè)績增長前景已打開。2015 年雖公裝市場景氣度較為低迷，但公司積極拓展公裝各細(xì)分市場及專業(yè)總承包項目，2015 年訂單較2014年實現(xiàn)平穩(wěn)增長；公司擬可轉(zhuǎn)債募資12 億元全部投入洪濤教育，將實現(xiàn)各職教業(yè)務(wù)板塊的互通互聯(lián)，加快一體化職教培訓(xùn)體系的形成，加速打造“職教第一股”，公司未來發(fā)展將大有可為。
催化劑：教育業(yè)務(wù)布局提速，裝飾業(yè)務(wù)簽單率提升
風(fēng)險提示：公裝市場回暖不及預(yù)期，并購整合不及預(yù)期，管理風(fēng)險增加
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