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我們預(yù)計(jì)一季度業(yè)績快速增長主要來自于本部智慧交通及智慧醫(yī)療等業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長。預(yù)計(jì)久信醫(yī)療一季度尚未對(duì)業(yè)績形成明顯貢獻(xiàn)。公司智慧交通、智慧醫(yī)療、智慧建筑三大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步推進(jìn)，在軌交、數(shù)據(jù)中心、建筑節(jié)能、醫(yī)院機(jī)電總包、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)療信息平臺(tái)等多個(gè)領(lǐng)域全面開花。公司公告2015 年全年新簽訂單19.44 億元，中標(biāo)未簽約訂單3.97 億元，合計(jì)金額23.41 億元，占2015 年收入的144%。智慧軌交和智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展促2015 年訂單實(shí)現(xiàn)高速增長，為業(yè)績持續(xù)快速增長提供充足內(nèi)生動(dòng)力。
    ■智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)縱深推進(jìn)進(jìn)展迅速，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)潛力極大。公司下半年起連續(xù)簽訂智慧醫(yī)療項(xiàng)目訂單累計(jì)達(dá)7 億元，進(jìn)展迅速。公司圍繞智慧醫(yī)療布局的“硬”+“軟”一體化綜合服務(wù)模式，B2H2C 與B2C2C 雙管齊下的前瞻性戰(zhàn)略均得到了落地，顯示出了極強(qiáng)的執(zhí)行能力。后續(xù)有望在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)療軟件開發(fā)、C 端大數(shù)據(jù)運(yùn)營變現(xiàn)等方向取得重要進(jìn)展。智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)已成為公司新的增長極，預(yù)計(jì)未來公司仍將持續(xù)投入，“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動(dòng)，潛力巨大。
    ■PPP 模式升級(jí)加速異地?cái)U(kuò)張，自上而下整合資源帶動(dòng)新業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。公司去年公告分別與東臺(tái)市和淮南市政府簽署10 億元PPP 合作框架協(xié)議。PPP 模式將公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)整合，為政府提供全方位的智慧城市建設(shè)服務(wù)，圈定線下核心資源，自上而下帶動(dòng)智慧醫(yī)療等新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展?；茨鲜兄腔坩t(yī)療區(qū)域信息平臺(tái)項(xiàng)目即是該模式優(yōu)勢(shì)的綜合體現(xiàn)。依靠智慧城市頂層規(guī)劃方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，未來有望將淮南模式向其他省市復(fù)制，實(shí)現(xiàn)訂單規(guī)模增大，業(yè)務(wù)模式升級(jí)。
    ■參與中軌租賃戰(zhàn)略協(xié)同基金設(shè)立，把握城市軌交發(fā)展黃金機(jī)遇期。公司近期公告作為有限合伙人、出資500 萬元投資入伙北京中軌股權(quán)投資中心，基金規(guī)模1 億元。該基金用于對(duì)中軌租賃15%股權(quán)的投資。中軌租賃是由國家工商總局、商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立的唯一一家專項(xiàng)支持軌交建設(shè)和運(yùn)營的融資租賃公司，目前已同全國20 多個(gè)城市的軌交公司建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系。公司通過此次投資借助中軌集團(tuán)資源，未來有機(jī)會(huì)與各地軌交領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行多層次合作，有力促進(jìn)公司智能交通業(yè)務(wù)發(fā)展。
    ■投資建議：預(yù)測(cè)公司2015-2017 年凈利潤分別為1.61/2.91/3.86 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.25/ 0.45/0.60 元。一期員工持股計(jì)劃價(jià)格高于現(xiàn)價(jià)38.6%。繼續(xù)堅(jiān)定看好公司開拓智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)的巨大潛力，維持目標(biāo)價(jià)25 元，買入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。