>> 國海證券-湘潭電化(002125)15年報點評-新能源材料與環(huán)保雙輪驅動,實現扭虧為盈-160310
| 上傳日期： |
2016/3/11 |
大?。?/td>
| 390KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
電解金屬錳行業(yè)持續(xù)低迷，產品售價與成本出現倒掛現象，公司自2015年5 月下旬全線停產電解二氧化錳。2015 年公司生產電解錳0.59萬噸，較上年同期下降52.80%。在電解二氧化錳方面，公司共生產電解二氧化錳4.91 萬噸，較上年同期增長1.82%。作為規(guī)模最大的二氧化錳企業(yè)，公司在穩(wěn)固錳系材料基礎上積極拓展新能源材料業(yè)務以及高性能堿錳電池，其中高性能堿錳電池下半年銷售量2000 噸左右，公司產品毛利率得到顯著提升。
污水處理業(yè)務盈利穩(wěn)定，增強公司盈利能力。2014 年公司通過向湘潭振湘定增方式購買其持有的湘潭市污水處理公司100%股權，發(fā)行價格8 元/股，發(fā)行股份2271 萬股，正式涉足城市污水處理領域。目前公司擁有15 萬噸/日污水處理能力，出水水質提升到國家《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》一級A 標準，全年共處理城市污水5,668.8 萬立方米，實現營業(yè)收入6,837.64 萬元、營業(yè)利潤 2,180.19 萬元、利潤總額2,337.70 萬元、凈利潤1,748.87 萬。
同時二期擴建項目已啟動，2016 年計劃擴建至20 萬噸產能。此外公司以2980 萬參股湘潭河東第二污水處理廠PPP 項目，一期污水處理規(guī)模為7.5 萬噸/日，隨著項目建成，公司環(huán)保業(yè)務將有力增厚公司業(yè)績。
員工參與定增增強激勵機制，為企業(yè)發(fā)展注入新動力。2015 年4月28 日發(fā)布定增方案，發(fā)行價格為11.51 元/股，發(fā)行數量5415萬股，2016 年1 月20 日定增實施完畢，此次定增用于償還用于借款和補充流動資金，增強公司的資金實力及抗風險能力。參與此次定增包括公司14 名高層管理人員和50 名中層管理人員，有助于增強長效激勵機制，員工持股計劃長達三年的鎖定期也彰顯出公司對于長期發(fā)展的堅定信心。
維持公司“買入”評級。公司2015 年全線停產電解金屬錳，減輕包袱積極轉型新能源材料領域，作為電解二氧化錳龍頭企業(yè)，積極開發(fā)高性能堿錳電池，提高產品毛利率；同時收購污水處理中心增加新的盈利增長點，為公司提供穩(wěn)定現金流。此外，員工參與定增增強激勵機制，為企業(yè)發(fā)展注入新動力。我們看好公司的發(fā)展前景，預計公司2016-2018 年的每股收益為0.29、0.51 和0.72 元，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車增速低于預期；同行業(yè)競爭加劇風險；公司相關項目推進的不確定風險。
|
|
