>> 安信證券-北方國際(000065)集團支持打造國際工程及民品國際化大平臺-160311
| 上傳日期： |
2016/3/11 |
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來源： |
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作者： |
楊濤，夏天 |
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此次交易北方車輛、北方物流、北方機電及北方新能源承諾2016-2018 年凈利潤合計為0.86/1.02/1.16 億元。
■集團全力支持打造國際工程及民品國際化經(jīng)營平臺，重組后EPS 增厚明顯。此次交易后除原有國際工程承包業(yè)務(wù)外，上市公司的業(yè)務(wù)范圍還將包含重型裝備出口貿(mào)易、物流服務(wù)、物流自動化設(shè)備系統(tǒng)集成服務(wù)、光伏產(chǎn)品貿(mào)易及工程服務(wù)、金屬包裝容器的生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，成為整合北方公司內(nèi)部國際工程和民品國際化經(jīng)營業(yè)務(wù)的大平臺，全面提升為客戶提供一攬子解決方案的能力，更有利于公司加快國際市場開拓步伐。根據(jù)業(yè)績承諾及我們測算，預(yù)計公司2016 年歸母凈利潤為3.94 億元（收購標的貢獻約1.1 億元），增發(fā)攤薄EPS 為1.04 元，同比增長32%，增厚明顯。
■在手訂單規(guī)模龐大，伊核解禁最受益標的。當(dāng)前公司在手訂單約527 億元人民幣，為2015 年收入的12.5 倍（其中388 億未生效，139 億生效待執(zhí)行），巨額在手訂單為公司未來持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。今年1 月16 日，伊朗核協(xié)議開始執(zhí)行，對伊所有國際和單邊制裁基本解除。公司在伊超200 億項目面臨大范圍生效，增長預(yù)期將瞬間顯著提升，為伊核問題解決A 股最受益標的。
■具有“大集團、小公司、唯一平臺”特征，十三五期間集團將全力支持打造一帶一路標桿企業(yè)。公司實際控制人北方工業(yè)2014 年收入接近1500 億元，利潤接近40億元，而北方國際2015 年收入僅42 億元，利潤2.1 億元，是其旗下唯一A 股上市公司平臺和對外工程承包窗口，具有典型的“大集團、小公司、唯一平臺”特征，在一帶一路國家戰(zhàn)略背景下必將得到集團全力支持。公司此前公告控股股東變?yōu)楸狈焦?，在集團內(nèi)層級提升，利于提升管理效率，優(yōu)化資源配臵，提高以公司為平臺進行資本運作的便利性，此次重組也看出集團集中資源將公司打造為一帶一路標桿性企業(yè)的決心。
■投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年歸母凈利潤為2.17/3.94/4.83 億元，對應(yīng)EPS 為0.79/1.04/1.27(增發(fā)攤薄后)，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為39/29/24 倍。給予公司目標價35 元，增持-A 評級。
■風(fēng)險提示：海外業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險，資產(chǎn)整合風(fēng)險
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