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    投資要點(diǎn)：
    擬收購(gòu)德洋電子51%股權(quán)（作價(jià)3.57 億），綁定知豆，16/17 年業(yè)績(jī)承諾0.8 億/1.2 億。德洋電子產(chǎn)品包括電機(jī)（產(chǎn)能約7 萬(wàn)臺(tái)）、電機(jī)控制器、BMS、整車控制器，配套一輛乘用車，價(jià)格超過(guò)2 萬(wàn)，其客戶主要是知豆電勱車。而知豆去年銷量達(dá)到2.3 萬(wàn)輛，今年預(yù)期銷量將達(dá)5 萬(wàn)輛。此外德洋電子還將拓展其他客戶，因此預(yù)計(jì)德洋電子實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾無(wú)壓力。
    新火炬連續(xù)兩年業(yè)績(jī)超預(yù)期，16 年產(chǎn)能翻番+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，凈利潤(rùn)有望達(dá)2 億，增長(zhǎng)25%。新廠區(qū)已基本達(dá)到投產(chǎn)狀態(tài)，輪轂軸承產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)到2500萬(wàn)套，其中第三代產(chǎn)能占比將近50%（此前37%），而第三代產(chǎn)品的毛利率水平約35%，進(jìn)高于其他產(chǎn)品，因此公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將改善盈利能力。同時(shí)公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，迚入五菱、長(zhǎng)安等供應(yīng)鏈，內(nèi)銷營(yíng)業(yè)額占比已達(dá)到40%，未來(lái)還將迚一步提高。
    DSI 整合完畢，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)邁入正軌，預(yù)期2017 年將注入上市公司。雙林集團(tuán)出資約1 億美元自吉利手中收購(gòu)DSI61%的股權(quán)。DSI 作為老牌變速箱生產(chǎn)商，此前產(chǎn)品主要用在吉利等車型上，雙林收購(gòu)后，作為獨(dú)立零部件廠商更有利于拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。DSI 湘潭生產(chǎn)基地產(chǎn)能已達(dá)20 萬(wàn)臺(tái)/年，今年目標(biāo)銷售15 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)可獲得15 億收入。
    青島、杭州等項(xiàng)目產(chǎn)能釋放將改善傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)，車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛等汽車電子外延預(yù)期足。公司將加強(qiáng)雙林本部汽車零部件的成本控制，幵迚一步依托新項(xiàng)目開(kāi)拓新市場(chǎng)，預(yù)計(jì)16 凈利潤(rùn)將溫和增長(zhǎng)25%，達(dá)到1 億。同時(shí)公司有意迚一步布局汽車電子等新業(yè)務(wù)，以順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司15-17 年的EPS 為0.62/0.87/1.14 元，對(duì)應(yīng)的PE 為42、30、23 倍。給予今年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為35 元，強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：知豆銷量不達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)汽車配件業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。