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    事件：公司公告擬與NBTY 成立合資公司。公司全資子公司香港佰瑞擬與NBTY 共同設(shè)立合資公司，佰瑞擬投資0.8-1.2 億、占總股本60%，NBTY 將原有在中國(guó)的自然之寶和美瑞克斯兩大品牌及跨境電商業(yè)務(wù)注入合資公司。合資公司董事由公司派3 名，NBTY 派2 名。
    公司終在保健品海外布局上邁出重要一步。膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑本是舶來品，多數(shù)消費(fèi)者心智中認(rèn)為海外品牌更好。NBTY 是美國(guó)領(lǐng)先的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑公司，2015 年收入32 億美元、凈利潤(rùn)0.74 億美元。2015年公司在美、英、加、荷、愛爾蘭以外收入2 億美元，由此看中國(guó)地區(qū)收入應(yīng)不到10 億元。公司僅出資1 億左右，即可使合資公司獲得兩大品牌在大陸永久經(jīng)營(yíng)權(quán)，并占60%股份，大有四兩撥千斤之意，是公司在海外布局上重要一步（直接收購(gòu)海外龍頭未必劃算，GNC、NBTY、HLF 均有超高的有息負(fù)債）。方案諸多細(xì)節(jié)尚未知，比如產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)如何在NBTY 母公司與合資公司分配等。
    合資公司與湯臣倍健生產(chǎn)、渠道協(xié)同效應(yīng)值得期待。生產(chǎn)端，公司可借助自身批文儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，將部分批文直接給予NBTY 產(chǎn)品使其可進(jìn)入線下渠道，也可使部分產(chǎn)品本土化生產(chǎn)降低成本；銷售端，公司在線下渠道優(yōu)勢(shì)明顯、非直銷份額已占3 成，線上團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力出色、已成線上份額第一，加之NBTY 品牌力，合資公司有望快速發(fā)展。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。