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2006 年，公司在深交所上市，是青島市第一家在國(guó)內(nèi)上市的民營(yíng)企業(yè)。2014 年，公司銷售收入在橡機(jī)行業(yè)躍升世界第一位，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.50 億元，同比增長(zhǎng)17.06%，凈利潤(rùn)1.92 億元，同比增長(zhǎng)52.34%。
    中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期。2010 年，中國(guó)輪胎業(yè)產(chǎn)銷量達(dá)到近15%的增幅。隨后受限于2008-2011 年行業(yè)的高速擴(kuò)張，輪胎產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，輪胎產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入結(jié)構(gòu)調(diào)整期。2014 年中國(guó)子午線輪胎外胎產(chǎn)量達(dá)6.3 億條，與2013 年同期相比增長(zhǎng)了8.0%。2015 年以來(lái)，受到各方面因素影響，輪胎行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。我們認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)高端輪胎產(chǎn)品的訴求會(huì)激勵(lì)國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)向高精端方向發(fā)展，對(duì)高端橡膠輪胎生產(chǎn)設(shè)備的需求會(huì)持續(xù)存在。
    軟控股份堅(jiān)定高端化發(fā)展戰(zhàn)略。軟控公司近年來(lái)在全球范圍內(nèi)積極布局，戰(zhàn)略向中高端和國(guó)際化領(lǐng)域進(jìn)軍。公司于2009 年在斯洛伐克建立歐洲技術(shù)中心；2011 年在美國(guó)設(shè)立了全資子公司，同時(shí)收購(gòu)了全球知名成型鼓生產(chǎn)商WYKO；2012 年，公司對(duì)營(yíng)銷公司進(jìn)行了改革，在全球設(shè)立了五個(gè)大區(qū)，同時(shí)建立起覆蓋全球的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，目前公司已與固特異和普利司通開(kāi)展前期合作。我們認(rèn)為，公司有望成為國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的領(lǐng)航者，未來(lái)公司輪胎橡膠裝備業(yè)務(wù)可以保持穩(wěn)定發(fā)展。
    “科捷物流”進(jìn)軍智能物流市場(chǎng)。2010 年，軟控公司控股青島科捷自動(dòng)化公司，進(jìn)入機(jī)器人領(lǐng)域。2014 年底，軟控公司與上海賢益物流自動(dòng)化公司實(shí)現(xiàn)全面合作，并于2015 年初對(duì)軟控自有物流業(yè)務(wù)和上海賢益公司進(jìn)行整合，成立了青島科捷物流科技有限公司。軟控公司正全力打造以物流系統(tǒng)整體集成為主導(dǎo)，以系統(tǒng)化的咨詢規(guī)劃設(shè)計(jì)為骨架、以高品質(zhì)自動(dòng)化的機(jī)器人及物流裝備為肌肉，以信息化的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為靈魂的大物流布局。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年將實(shí)現(xiàn)收入25.17、28.66、30.96億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.09、2.40、2.87 億元，攤薄后EPS 分別為0.26、0.29、0.35 元?？紤]到公司橡機(jī)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，同時(shí)公司積極布局新領(lǐng)域，科捷自動(dòng)化裝備及物流有望為公司營(yíng)收及利潤(rùn)帶來(lái)較大彈性，們給予公司16年P(guān)E 估值區(qū)間45-50 倍，未來(lái)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為13.05-14.50 元/股。
    給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度或低于預(yù)期。