>> 中信建投-天科股份(600378)年報點評：業(yè)績大幅下滑，16年有望復(fù)蘇-160318
| 上傳日期： |
2016/3/18 |
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作者： |
羅婷 |
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向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50 元（含稅）。
簡評
三大主營業(yè)務(wù)營收下滑，部分總包項目建設(shè)遲緩
2015 年公司三大主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入大幅下滑，變壓吸附所生效的銷售合同額為1.27 億元，同比下降67%；工程公司生效的銷售合同額0.45 億元，同比下降93%；瀘州分公司生效的銷售合同額為1 億元，同比下降32%。受行業(yè)環(huán)境影響，三大產(chǎn)業(yè)生效銷售合同同比均有不同程度下降。
河南能源新疆公司眾泰煤焦化改擴(kuò)建項目因業(yè)主資金問題，從6 月份開始，處于暫停緩建狀態(tài)。
催化劑市場面臨成本增加和產(chǎn)能過剩
公司催化劑業(yè)務(wù)分為鎳系催化劑和銅系催化劑。鎳系催化劑有一定的話語權(quán)，銅系催化劑面臨市場價格競爭激烈。公司催化劑主要用于以天然氣為原料合成氨和甲醇的工廠，催化劑市場面臨的主要問題是天然氣價格上漲給下游企業(yè)帶來的成本大幅增加問題，到目前為止，美國紐約天然氣現(xiàn)貨價格較月初上漲19%。同時國內(nèi)催化劑市場產(chǎn)能較為過剩，未來公司需求主要來自現(xiàn)有產(chǎn)能的更新?lián)Q代。
原有催化劑市場地位仍存，第一季度業(yè)績有望得到小幅改善公司部分項目和技術(shù)在業(yè)內(nèi)仍具有優(yōu)勢，其中氫氣分離和提純大型裝置市場上占有50%以上份額；干氣濃縮回收乙烯項目在國有企業(yè)中占主導(dǎo)地位；甲醇和合成氨產(chǎn)業(yè)所需的催化劑產(chǎn)品保持國內(nèi)三甲地位。隨著年后甲醇、合成氨等化工產(chǎn)品價格的不斷回升，將給催化劑市場需求端帶來一定的改善預(yù)期，預(yù)計2016 年第一季度，受催化劑市場需求改善的影響，公司第一季度業(yè)績有望得到小幅的改善。
2016 年業(yè)績有望復(fù)蘇，給予增持評級
隨著甲醇、合成氨等基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價格回升，催化劑市場需求有改善預(yù)期，有望帶來公司業(yè)績的改善，我們預(yù)計公司2016 年的凈利約為0.6 億元，同比增長36.5%，當(dāng)前市值40.8 億，2016 年P(guān)E69.1 倍，維持增持評級。
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