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    空管雷達(dá)完成進(jìn)口替代，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白
    二次雷達(dá)是現(xiàn)代民航空管的核心裝備，2015年公司生產(chǎn)的DLD-100C 型二次雷達(dá)，通過(guò)中國(guó)民航近四年嚴(yán)格的運(yùn)行檢驗(yàn)，取得中國(guó)民用航空局頒發(fā)的使用許可證。此次獲證標(biāo)志著公司生產(chǎn)的DLD-100C 型二次雷達(dá)打破外國(guó)壟斷填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，能夠?qū)崿F(xiàn)批量生產(chǎn)并具備在民航大規(guī)模使用，國(guó)產(chǎn)品牌效應(yīng)將逐漸形成。我們認(rèn)為：未來(lái)中國(guó)民航局會(huì)繼續(xù)推動(dòng)空管裝備國(guó)產(chǎn)化，支持完成國(guó)產(chǎn)替代的空管裝備積極裝備中國(guó)民航，看好未來(lái)市場(chǎng)前景。
    中電14所軍用雷達(dá)實(shí)力雄厚，微波器組件步入快速增長(zhǎng)期國(guó)?？萍嫉奈⒉ㄆ鹘M件業(yè)務(wù)中，70%以上供給中電14 所的軍用雷達(dá)生產(chǎn)制造，中電14所軍用雷達(dá)業(yè)務(wù)的訂單情況直接影響該業(yè)務(wù)的營(yíng)收，在建設(shè)戰(zhàn)略空軍軍事學(xué)說(shuō)大背景下，隨著運(yùn)-20研制進(jìn)程提速，未來(lái)基于全新平臺(tái)的空中戰(zhàn)略預(yù)警力量將得到大力填充，微波器件與組件業(yè)務(wù)未來(lái)有望快速發(fā)展。
    資產(chǎn)注入預(yù)期較高
    公司是電子科技集團(tuán)下屬少數(shù)的上市公司上市公司平臺(tái)，后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期高。中國(guó)電子科技集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較低，旗下國(guó)?？萍?、四創(chuàng)電子目前存在著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題。控股股東中電14 所的營(yíng)業(yè)收入是上市公司的10倍左右，國(guó)?？萍加质瞧湮ㄒ坏馁Y本運(yùn)作平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司是雷達(dá)設(shè)備的龍頭生產(chǎn)商，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為0.54，0.74，0.95 元，對(duì)應(yīng)PE 54/39/30X。公司雷達(dá)成套設(shè)備、軌道交通系統(tǒng)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，作為民參軍的典型標(biāo)的，軍民融合的深度發(fā)展也將大幅提升公司估值水平，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    政策推廣低于預(yù)期、空港設(shè)備市場(chǎng)需求下滑