>> 中泰證券-國?？萍?600562)業(yè)績穩(wěn)步增長，未來空間廣闊-160201
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
大?。?/td>
| 249KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
篤慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
對此，我們點評如下：
業(yè)績增長主要得益于公司雷達業(yè)務(wù)收入的增加和盈利能力的提升：公司雷達整機與相關(guān)系統(tǒng)營業(yè)收入53,549.44 萬元，同比增長24.38%，占公司銷售額的比重為49%，毛利率同比增長10.79%，是公司業(yè)績增長的主要動力。這得益于公司2015 年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開始落地，由雷達設(shè)備供應(yīng)商向整體行業(yè)方案解決商轉(zhuǎn)變，由單純供應(yīng)設(shè)備向設(shè)備、系統(tǒng)共同提供發(fā)展，其中大型雷達項目（400 萬元以上）收入占公司雷達整機與相關(guān)系統(tǒng)總收入的63%以上，該類項目毛利水平較高，從而使收入和毛利率同時增長。同時，公司加大市場拓展力度，空管雷達在軍民航市場均取得了多套批量訂單；氣象雷達在鞏固傳統(tǒng)市場以外，更加注重新領(lǐng)域拓展和新產(chǎn)品的推廣，取得了軍用氣象雷達市場、環(huán)保領(lǐng)域的多套氣象雷達合同以及獲得了浦東機場風(fēng)廓線雷達組網(wǎng)項目，進一步擴大了公司在氣象雷達市場的應(yīng)用范圍和影響力。
公司業(yè)績有望保持高速增長：1、隨著國家對氣象災(zāi)害防御工作的高度重視以及氣象雷達在環(huán)保、交通和水利等部門的逐漸推廣、軍民用空管雷達市場迎來高速發(fā)展時期、國防信息化趨勢不斷加強背景下對軍用雷達的強烈需求，公司作為我國雷達領(lǐng)域的龍頭，我們看好公司雷達市場的未來發(fā)展前景。2、公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將進一步落地，由硬件裝備供應(yīng)商向整體解決系統(tǒng)方案提供商轉(zhuǎn)變，未來將進一步利用積累的數(shù)據(jù)，向數(shù)據(jù)服務(wù)商轉(zhuǎn)變，公司盈利模式將會發(fā)生較大變化，系統(tǒng)軟件收入占比會逐漸加大，盈利能力有望大幅提高。
軍工資產(chǎn)證券化大勢所趨，公司為14 所唯一上市平臺：公司為電科集團下屬14 所旗下唯一上市公司，平臺地位明確。2012 年14 所收入就達到90 億元，凈利潤7.6 億，大集團小公司特征明顯，在軍工資產(chǎn)證券化的趨勢下，潛在資產(chǎn)注入可預(yù)期。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年收入13.27、15.8、18.66 億元，同比增長21.6%、19.0%、18.1%；歸屬上市公司股東凈利潤2.31、2.83、3.56 億元，同比增長23.44%、22.74%、25.74%，對應(yīng)EPS為0.9、1.1、1.38 元。給予目標(biāo)價65 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品業(yè)務(wù)受國家政策影響，存在不確定性；研究所改制進程低于預(yù)期；軌道交通項目可能因客戶原因計劃執(zhí)行延期，導(dǎo)致收入下降
|
|
